DAX连涨三年后放缓？专家预计2026年仍将上行，但步伐明显趋缓

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一名交易员坐在法兰克福证券交易所交易大厅内，注视着显示屏。德国股指 DAX 站上 24,709 点，再创历史新高。得益于小幅上涨，该指数在早盘交易中达到史上最高水平。
今年以来，DAX 大幅走高。



在 2025 年的股市中，DAX 一度势如破竹，不断刷新历史纪录。分析人士预计，2026 年指数仍有望继续上涨，但上涨速度将明显放缓。

在经历了过去三年的强劲行情后，专家认为，2026 年投资者的节奏可能会趋于谨慎。自 2023 年以来，德国股指 DAX 几乎每年上涨约 20%，目前已稳居 24,000 点上方。RoboMarkets 策略师于尔根·莫尔纳表示：“涨到一定程度，股票总会变得不再便宜。”

与此同时，投资者也将多重不确定因素带入新的一年，包括美国利率走向、乌克兰战争以及科技股可能出现泡沫等问题。北德意志州银行（Nord/LB）首席经济学家克里斯蒂安·利普斯总结道：“不确定性在 2026 年仍将持续。如果说有什么是确定的，那就是不确定本身。”路透社调查的金融专家因此预计，在正常情景下，DAX 在 2026 年的涨幅最多约为 5%。

欧洲股市整体趋稳

专家认为，欧洲股市整体发展有望保持稳定。美国标普 500 指数中高估值权重股的主导地位，正促使投资者“更多地将目光投向美国以外的市场”。美国交易平台 OTC Markets 副总裁杰森·帕特罗维茨指出，欧洲——尤其是德国和法国——在全球资本市场中的重要性正在上升。这一趋势源于全球经济结构的再平衡，以及欧洲不断增加的国防开支。即便乌克兰战争未来达成和平协议，军工板块仍可能获得长期支撑。

医疗与金融板块具备补涨潜力

专家还认为，其他一些板块也存在追赶空间，其中被提及最多的是医疗和金融行业。瑞士宝盛银行（Julius Bär）专家卢茨·韦尔格指出：“银行如果利用人工智能来生成基金招募说明书，可以大幅降低成本。”此外，医疗行业在药物研发、诊断和患者管理等领域同样高度受益于人工智能。这些应用场景为欧洲企业提供了参与 AI 热潮的机会，而无需自行开发 AI 专用芯片或核心软件。

美国中期选举与美联储成焦点

ING 首席经济学家卡斯滕·布热斯基提出一个关键问题：“那些受冲击最严重的行业，是否已经触底？”在此背景下，化工和汽车行业可能重新迎来一定复苏，尤其是在下半年。如果 2026 年乌克兰战争结束、欧盟启动重建计划，Hochtief 和 Heidelberg Materials 等建筑类企业也有望受益。不过，莫尔纳提醒称，相关股票在 2025 年已因德国经济刺激计划而明显上涨，这在一定程度上限制了进一步上涨的空间。

投资者的关注焦点仍然集中在美国。资产管理公司百达（Pictet）首席策略师卢卡·帕奥利尼表示，由美国总统特朗普发起的贸易战虽然“基本已经结束”，但 11 月即将举行的美国中期选举带来了新的不确定性。当前民调显示，共和党可能失去国会多数席位。“这意味着特朗普实际上将难以推进其‘让美国再次伟大’（MAGA）议程，而这并非无关紧要，因为涉及监管和潜在的税收变化。”

同样备受关注的还有美国联邦储备委员会的未来货币政策走向。现任美联储主席鲍威尔的任期将于 5 月结束，特朗普已宣布将在 2026 年初提名继任者。外界普遍认为，特朗普顾问凯文·哈塞特是有力人选，他被视为主张更宽松货币政策的人选，这也引发了市场对美联储独立性的担忧。不过，多数市场观察人士认为，新任美联储主席——正如 ING 经济学家布热斯基所言——“仍将是一位正常的货币政策专家”。结合当前的经济与通胀形势，市场普遍预计明年最多只会有一到两次降息。

谈及特朗普试图影响美联储的举动，百达专家帕奥利尼指出：“所有总统都会向美联储施压，要求降息。”他补充说，前总统比尔·克林顿也曾这样做过，“只是没有在电视上公开而已”。

开心果

DAX在过去三年中持续上涨，近日站上历史新高。然而，专家预测，尽管2026年仍将有增长，但涨幅将显著放缓，原因包括投资者对市场的不确定性保持谨慎。

当前市场受到多重因素的影响，比如美国的利率变化、乌克兰战争以及科技股潜在泡沫等。尽管DAX在2025年表现强劲，但专家预估2026年的涨幅可能仅为约5%。

在欧洲股市方面，德国和法国的市场重要性正在上升，尤其是在国防支出增加的背景下。医疗和金融行业也被看作未来具有补涨潜力的领域。

此外，美国中期选举及美联储未来货币政策走向也是投资者关注的焦点，尤其是在政治和经济环境不稳定的情况下。总之，市场的前景依然复杂，投资者需保持警惕。
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