AI+存储芯片股价冲高能持续吗?从需求、缺口到PE,看清估值里的泡沫与机会

多客科技

作者：微信文章


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一、AI+存储芯片火出圈，本质是「算力需求的倒逼」

AI+存储芯片的走红，本质是「算力需求倒逼存储升级」的必然结果。

AI模型的训练和推理，本质是「数据的搬运工」——从底层的芯片运算到上层的模型输出，每一步都需要存储芯片来承接「海量数据的读取、暂存、交互」。比如GPT-4训练用了超万亿tokens的文本数据，这些数据要在极短时间内完成「从存储到算力芯片（GPU/TPU）的传输」，传统服务器的DDR4内存根本跟不上节奏；而OpenAI的「STARGATE」项目（用于支持GPT-5的训练），每月要消耗90万片DRAM晶圆，占全球DRAM出口量的40%——这不是「需求增长」，是「需求爆炸」。

更直观的是AI服务器的存储需求：一台AI服务器需要搭载8-16颗GPU，每颗GPU需要搭配至少2-4颗HBM（高带宽内存），而HBM的容量是传统DDR5的4-8倍。据IDC数据，2025年全球AI服务器出货量预计增长120%，达到120万台；云厂商的存储采购量同比增长45%——这些需求最终都会传导到存储芯片环节，变成「DRAM/NAND/HBM的订单」。

简单说，AI算力的「瓶颈」早已不是GPU，而是「存储芯片的带宽和容量」——没有足够强的存储支撑，再贵的GPU也会变成「空转的机器」。这就是AI+存储芯片的「底层逻辑」：算力要「跑起来」，存储必须「先吃饱」。
二、供需缺口下的「量价齐升」，行业到底火到什么程度？

供需缺口的「撕裂」，正在把存储芯片行业推向「量价齐升」的顶点。

先看「缺口有多夸张」：2024年第四季度，全球存储芯片的供需缺口达到15%——需求增速超10倍，而产能释放需要12-18个月（芯片制造的晶圆厂建设周期）。比如DRAM，2024Q4的合约价环比涨了13-18%；NAND Flash涨了5-10%；最紧俏的HBM（AI服务器的「核心存储」），部分型号的价格甚至涨了30%以上——三星电子的HBM3e订单已经排到了2026年下半年，根本接不过来。

再看「企业端的热度」：2025年我国存储芯片相关企业注册量达到1.15万家，同比增长41.4%，刷新近5年的注册峰值；其中超三成企业位于华东地区（长三角的半导体产业链配套最完善），长电科技、通富微电等封测厂商的「存储芯片封测订单」同比增长60%以上——因为AI服务器的存储芯片需要更复杂的「扇出型封装」技术，而这两家公司刚好掌握了核心工艺。

还有「国产替代的加速」：过去存储芯片是「海外龙头的天下」（三星、SK海力士、美光占全球DRAM市场的90%），但2025年国内厂商的市场份额已经从2023年的5%提升到12%——长江存储的NAND Flash产能突破20万片/月，长鑫存储的DDR5内存良品率达到90%以上，这些「国产力量」正在填补「高端存储芯片的缺口」。
三、PE指标亮红灯：哪些公司在「泡沫里起舞」？

股价冲高的背后，是「估值分化」的残酷现实——有些公司在「赚业绩的钱」，有些公司在「赚泡沫的钱」。

先看一组PE数据（均来自2025年三季报，Wind统计）：
•江波龙（存储芯片设计）：EPS1.75元，PE127.2倍；•某A股存储封测公司：EPS0.98元，PE68.86倍；•海外龙头环球晶圆（DRAM晶圆制造）：EPS2.1美元，PE35倍；•美光科技（全球第三大DRAM厂商）：EPS3.2美元，PE28倍。
差距一目了然：A股部分存储芯片公司的PE，是海外龙头的2-4倍。这意味着什么？——A股的投资者，已经把「未来3年的增长预期」提前炒进了当前股价里。比如江波龙的PE127倍，相当于「市场认为它未来3年的净利润要增长3倍」，但如果未来AI服务器的需求增速不如预期（比如2026年AI服务器出货量只增长80%，而不是120%），或者产能释放导致供给过剩（比如三星、SK海力士2026年扩产30%的DRAM产能），这些高PE公司很可能面临「杀估值」的风险。

再看股价涨幅：2025年下半年，某存储芯片股3个月涨了200%，但它的净利润只增长了50%——股价的上涨，不是「业绩驱动」，是「情绪驱动」。而海外龙头美光科技，同期股价只涨了35%，但净利润增长了80%——这才是「业绩支撑的上涨」。

更关键的是「估值的可持续性」：存储芯片是「周期性行业」，历史上每3-5年就会经历「供不应求→价格上涨→产能扩张→供过于求→价格下跌」的循环。比如2018年存储芯片价格涨了50%，2019年就跌了30%——现在的「量价齐升」，会不会是下一轮「周期顶点」的信号？
四、投资AI+存储芯片，这些「雷区」一定要避开

投资AI+存储芯片，不是「买了就能涨」——这些「雷区」一定要避开。
1.短期涨幅过大的「情绪股」：比如某股3个月涨了200%，但基本面没有任何质变（比如没有新的产能释放、没有大客户订单），这种股的上涨是「资金炒作」，一旦资金撤离，股价可能在1个月内跌回原点。2.PE超过行业均值2倍以上的「高估值股」：比如行业均值是40倍PE，某股PE达到100倍，即使它的业绩增长很快，也难掩「估值泡沫」——假设它每年净利润增长30%，要5年才能把PE降到20倍，这期间任何「黑天鹅」（比如需求下滑、技术迭代）都会让股价暴跌。3.「只讲概念不讲业绩」的公司：有些公司宣称「布局AI存储芯片」，但实际上没有任何量产产品，甚至没有核心技术（比如没有自主的存储控制器IP）——这种「概念股」的上涨，本质是「割韭菜」，一旦概念退潮，股价会跌得比谁都快。4.产能过剩的潜在风险：现在全球存储芯片厂商都在扩产——三星计划2026年投资100亿美元扩建DRAM工厂，SK海力士投资80亿美元扩产HBM产能，长江存储的NAND产能要翻倍——如果2026年产能集中释放，而AI需求的增长不及预期，存储芯片的价格可能在6-12个月内下跌20-30%，届时「量价齐升」会变成「量增价跌」，高PE公司的净利润会大幅下滑。免责声明

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