AI+存储芯片股飙涨背后:PE指标里的估值真相,你看懂了吗?

多客科技

作者：微信文章


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一、AI+存储芯片为什么能成为“算力时代的香饽饽”？

在AI算力竞赛里，存储芯片早已经不是“配角”——而是“卡脖子的核心”。你可能没听说过HBM（高带宽内存），但它却是AI芯片的“专属高速内存条”：算力平台越先进、迭代世代越新，对HBM的需求越迫切，甚至从“可选配件”变成了“必买的核心”。比如GPT-4这样的大模型，训练时需要每秒传输几十TB的数据，普通内存根本扛不住，只能靠HBM的高带宽来解决。

这也是存储芯片能进入“超级周期”的根本原因——2025年全球存储行业收入直接突破2000亿美元关口（数据来自长江有色金属网），而HBM的市场规模更夸张：机构预测2027年能涨到79.5亿美元，短短3年翻了3倍。最直观的体现是股价：美国存储芯片公司闪迪2025年2月重返公开市场后，全年股价暴涨559%，成为标普500指数里的“涨势王”，核心逻辑就是AI基础设施投资热潮带来的存储需求爆发。

再看A股，联瑞新材（688300）作为存储芯片上游的核心标的，因为HBM的“超级周期”逻辑，业绩连续3个季度超预期；深科技（000021）的存储芯片业务占比已经提升到40%，2025年营收增速直接干到35%——这些公司的上涨，本质是“业绩跟着需求走”，而不是单纯的“概念炒作”。
二、估值分化的真相：有的PE“合理”，有的已经“飘了”

但同样是AI+存储芯片股，估值却差出了“鸿沟”——有的PE“合理”，有的已经“飘到天上”了。

先看“合理”的例子：寒武纪（688256）作为AI芯片制造的核心玩家，7nm芯片已经量产，2026年技术授权收入预计大增180%，机构给的PE估值是40-50倍——这个PE放在“高增长科技股”里，算“合理的贵”。

再看“飘了”的例子：某家蹭“AI+存储”热点的公司，2025年净利润才1000万，股价却涨了3倍，PE直接飙到200倍——它既没有HBM业务，也没有存储芯片的实际收入，完全靠“喊口号”炒作，这不是“价值投资”，是“击鼓传花”。

机构的观点也很明确：长城证券在2026年的半导体研报里提醒，“要关注存储芯片公司的增长是否能覆盖PE”——如果一家公司PE是50，但净利润增速只有20%，那它的PEG（PE/增速）是2.5，远大于1，说明估值已经透支了未来2年的增长；而如果增速是60%，PEG是0.8，才是“合理的贵”。比如闪迪2025年PE是40倍，但净利润增速是120%，PEG=0.33，所以股价涨559%是合理的；而有的公司PE50倍，增速20%，PEG=2.5，就是泡沫。
三、用PE判断泡沫的3个实用技巧：别被“股价冲高”骗了

很多人看PE只看“数字大小”，其实要掌握3个技巧才能不踩坑：

1. 和“历史PE”比：比如某存储芯片公司过去5年的平均PE是30倍，现在突然涨到60倍，要么是业绩要爆发（比如拿到HBM大单），要么是泡沫——如果没有业绩支撑，就是后者。

2. 和“行业均值”比：消费电子零部件行业的平均PE是25倍（来自深科技的基本面分析），如果一家存储芯片公司PE是50倍，那要看看它的增速是不是消费电子行业的2倍以上——比如寒武纪增速180%，所以PE40-50倍合理；如果增速只有30%，那PE50倍就太高了。

3. 看“PEG指标”：PEG=PE/净利润增速（百分比），这是判断泡沫最实用的指标——如果PEG小于1，说明估值合理；大于1，说明有泡沫。比如联瑞新材因为HBM受益，2026年净利润增速预计50%，PE是45倍，PEG=0.9，合理；而有的公司PE50倍，增速20%，PEG=2.5，就是泡沫。
四、买AI+存储股的4个“避坑提醒”：比“追涨”更重要的是“防套”

最后给大家4个“避坑提醒”，比追涨更重要：

1. 别光看“概念”，要看“真业绩”：有没有HBM订单？存储芯片收入占比多少？比如联瑞新材因为HBM的核心逻辑，业绩连续增长；而有的公司只在公告里提“AI”，没有实际收入，坚决避开。

2. 别忽视“行业周期”：存储芯片是典型的周期行业，虽然现在是“超级周期”，但2018-2020年也经历过暴跌——如果行业周期反转，高PE的公司会跌得最惨。

3. 要抢“有产能”的公司：HBM产能全球就几家（比如三星、SK海力士），国内能生产HBM的公司没几家——有产能的公司，比如深科技，才能真正受益于AI需求，没产能的只能“炒概念”。

4. 别跟风“追高”：比如某公司股价从10元涨到50元，PE从20倍涨到100倍，这时候进去就是“接盘”——再好的公司，也不能买在泡沫顶点。
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