AI与电力、新药研发、中国经济复苏.....一文读懂高盛行研团队2026年十大投资主题

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作者：微信文章


高盛行业研究团队在2026年开年之际发布年度投资主题展望，聚焦从AI基础设施演进到地缘政治不确定性等十大关键领域。这些主题反映了全球市场正经历的深刻转型，涵盖技术革新、医药突破、贸易格局重塑以及能源结构调整等多个维度。

高盛在报告中称，AI基础设施投资正进入新阶段，英伟达、微软、亚马逊等传统领军企业股价自去年夏季以来陷入停滞，而博通等新进入者开始崭露头角。在医药领域，减肥药市场出现分化，礼来继续跑赢大盘，但诺和诺德2025年股价已腰斩近半，市场焦点转向明年待批新药及心血管治疗领域的复兴。

高盛经济学家预测中国经济增长将超出市场共识，技术进步和出口领先地位将成为主要驱动力。与此同时，美联储政策走向、最高法院对特朗普政府关税政策的裁决、新任美联储主席任命等政策不确定性，将在2026年上半年主导市场情绪。

值得注意的是，高盛指出，当前美股估值已达到上世纪90年代末以来最高水平，投资者需在把握机遇的同时保持审慎。


AI基础设施深化与电力短缺交易



AI投资主题正经历显著转型。英伟达、微软、亚马逊等此前表现稳健的领军企业股价自去年夏季起停滞不前，博通等新公司开始取得进展，谷歌等AI"赢家"开始显现。投资者将目光投向数据中心内部，寻找那些无论使用何种芯片都能支持全球算力建设的公司。

美光科技等内存生产商股价飙升，Amphenol和TE Connectivity等连接器公司同样表现强劲。

AI基础设施建设中的"电力板块"也在转型，公用事业股票涨势停滞，但燃气轮机供应商GE Vernova持续上涨，Quanta Services和EME等能够安装这些设备的公司继续受益于市场和现场服务的稀缺性。

Ryan Hammond在11月18日的报告中指出，下一阶段的交易将涵盖通过采用AI工具提高效率的企业。


医药研发重心转移



GLP-1减肥药市场的转型更为明显。礼来股价持续跑赢大盘，但诺和诺德2025年股价已损失近半，价格和销量双重压力导致市场对其2026年每股收益预期下调33%。

高盛分析师Corinne Johnson指出，投资焦点将转向寻求明年批准的新减重产品。

更重要的是，Asad Haider和Salveen Richter团队观察到，随着大量新药和疗法即将获批，生物制药的重心正从肥胖症药物过渡到“心脏病学复兴（Cardiology Renaissance）”，这将开启潜在的大型产品周期。


零售边界日益模糊



线下销售、在线商务和广告之间的界限正在消失。分析师Eric Sheridan和Kate McShane在各自的展望报告中都强调了这一趋势。

Sheridan长期关注这种边界模糊现象，并继续看好电商平台通过广告和营销协议创造盈利收入的机会。

McShane也观察到零售商正在进军媒体、会员制和电商等替代收入来源，并强调配送速度、价值主张以及代理商务解决方案的引入将在明年重塑行业格局。


中国经济增长超预期



高盛经济学家预测中国经济增长将超出市场共识，技术进步和持续的出口领先地位将成为驱动力，即使在关税环境下也能保持优势。

经济学家Andrew Tilton、Hui Shan及团队在10月31日的报告中上调了GDP增长预期。该行认为，中国经济复苏对全球贸易和科技格局的影响将是明年的观察重点。


生产率驱动利润增长



高盛首席经济学家Hatzius及团队指出，随着科技驱动的生产力提升支撑经济增长，明年可能面临“无就业复苏（jobless expansion）”的风险。

然而，该行分析师Joseph Briggs指出，面对移民限制导致的劳动力萎缩，这种生产力提升是必要的。长期来看，生产力提高将是抵消劳动力老龄化和生育率下降的关键。


另类投资崛起



在投资渠道上，2025年私募信贷市场表现优于私募股权，并持续吸引散户资金。

加密货币市场也在扩张，James Yaro指出，Coinbase和Robinhood等在加密货币、稳定币、预测市场等不断扩张的市场中占据有利位置。


军事化演进



国防领域正在经历“不断演变的军事化”。高盛在报告中指出：

在美国，太空军（Space Force）正向AVAV和RKLB等拥有无人机和卫星技术文化的创新者倾斜。

在欧洲，为追赶俄罗斯的军事能力，未来5年可能需要高达1600亿美元的投资来进行再军事化。

人形机器人与自动驾驶



随着技术进步，创造能够模拟常见活动的硬件能力不断提升。Mark Delaney认为，人形机器人和自动驾驶的发展将推动包括特斯拉在内的工业科技公司利润增长。

Jacqueline Du在调研后指出，中国人形机器人供应链正积极储备产能，等待实际订单落地。

另外，中国在自动驾驶汽车领域也处于领先地位。Allen Chang预计，到2035年中国Robotaxi（自动驾驶出租车）市场规模将达470亿美元。


核能复兴与稀土崛起



高盛称，三里岛、切尔诺贝利、福岛等一系列核电站事故曾将核能发展搁置数十年。但需求可以催生复兴，为AI革命提供更多电力（最好是"清洁"电力）的需求已将核能重新推向前台。

稀土金属也正成为技术领域的关键组成部分，而这一领域目前由中国主导。Brian Lee和Paul Young团队指出，稀土作为技术关键组件，其供应链机会（如MP）值得关注。


政策不确定性加剧



政策始终是重要主题，但进入2026年，政策对市场的影响可能超过以往。

在货币政策方面，该行经济学家David Mericle指出，关于美联储下一步行动、谁将领导美联储以及这对美国货币政策更广泛意义的辩论，可能在至少上半年成为主导市场的主题。

高盛交易员正在关注一系列可能影响市场方向的催化剂，包括：最高法院对特朗普政府关税政策合法性的预期裁决、1月和3月的美联储会议、新任美联储主席的任命、11月的中期选举，以及世界杯和冬奥会。

投资者需要记住的一点是，当前股票估值已达到上世纪90年代末以来的最高水平。

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