减仓在即,关税的TACO交易陷阱

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作者：微信文章

图片来源：原创；《格陵兰岛之争》今天工作有点多，更新一个简报。周末发酵的事件比较多，总体来说本周的交易增加了一个关税因素，叠加部分财报披露，本周节奏宜减仓。一、事件因素1、周末特朗普和欧洲互征关税特朗普周六威胁称，下个月将对英国和七个欧洲国家加征10%的关税，以此作为在格陵兰问题上施加压力的筹码。欧洲的回应是：如果美国总统唐纳德·特朗普兑现其威胁，于 2 月 1 日对欧洲国家征收 10% 的关税，欧盟正在商讨可能对价值 930 亿欧元（1080 亿美元）的美国商品征收关税。据彭博经济研究估计，如果特朗普真的实施 25% 的关税威胁，可能会使目标国家的美国出口减少多达 50%，其中德国、瑞典和丹麦受到的影响最大。

因为这个消息，今天下午4点开盘之后，欧洲市场集体下跌。

2、会再来一次TACO交易吗？2025年大家对于TACO已经很了解了。甚至很多同学看到特朗普开始加关税就下意识反应到TACO交易，即：先放狠话 → 市场恐慌 → 施压谈判 → 最终让步 / 延期 / 模糊处理。这一轮和欧洲的互征关税同样会TACO吗？我的结论是，这次不再是低风险的TACO。如何理解这句话？下面我从 3 个角度来说明下我的观点。A. 去年欧美关税和今年欧美关税的区别简单来说，去年那次更像是技术性的贸易摩擦。关税集中在特定行业，更明显偏向于谈筹码。、而这一次，时间卡在 11 月大选叙事前，特朗普的态度更加偏向态度型和立场型。也就是说，这一次向欧洲加征关税，不是向上一次一样解决贸易问题，而是展示强硬。既然是去秀肌肉的，退让本身，反而变得更难对内解释。B. 大家都知道的TACO，还有赔率吗？去年互加关税，市场是真的恐慌，各种甩卖。现在是一说到加关税，大家都在问TACO，跌多少可以接。当反弹逻辑提前兑现的时候，同样的结果，对应的交易收益却更低，风险却更高。这种赔率可能远远没有去年可观。C. 去年和今年的宏观变量不同去年通胀路径更友好，降息预期更明确，风险资产有比较明确的安全垫。现在，市场的风险资产已经到了高位，并且迟迟不跌，这时候去抄底TACO，可能抄到一把落下的刀子。所以，从我这的结论是，TACO 的概率仍然存在，但 TACO 的赔率已经明显变差，尾部风险比去年更陡。3、哪种TACO才可以去接？要关注以下多种条件：条件1：VIX 瞬间拉升但站不稳（冲高回落），纳指 / 标普 跌幅 ≤ 1.5%，高 beta 科技股没有连续两天放量下杀。简单来说，市场只是情绪下跌，不是真的避险。条件2：行政层面没有硬动作。没有正式关税清单（HS Code），生效日期，联邦公报（Federal Register）等流程。关税的消息主要来自于讲话，社交媒体等。只要不上升到行政级别，才有TACO的机会。条件3：美债不配合风险厌恶叙事。10Y 美债收益率不快速跌破关键支撑，实际利率没有趋势性下行，利率期货没有明显重新定价更多降息。如果债市不信这是系统性风险，那股市的下跌更像情绪扰动。条件4：欧洲反应是外交语言，而非对等报复。
偏 TACO 的信号是：“遗憾”“评估中”“希望对话”；推迟回应时间，没有同步公布反制关税。非 TACO 信号是：直接公布反制清单，明确时间表，联合多国同步行动。简单来说，只要欧洲给特朗普面子，主动认怂，这事儿就有得聊。以上简单归纳为几句话：情绪先跌、行政没跟、债市不信、欧洲不硬，TACO才可行。二、技术线因素因为周末欧美关税的影响，BTC又跌回了第一通道。

上周五的文章我们说过，重新第一通道内部，如果没有快速回到第二通道，则要减仓。由于今天美股不交易，也不知道特朗普是不是故意选在前一天，让市场有时间可以消化预期。上周我说了关于比特币的中长期观点之后，很多同学像打了鸡血一样，巴不得马上All in。后台的私信也全是问要买什么，买多少的。对于这些同学，以后无论是评论和私信都不再回复。只是希望你们对自己的交易负责就好。我这只是一个个人复盘，不代表任何投资建议。

纳斯达克从25年10月份以来，已经4次突破失败，而这次是要选择方向的时候了。本周财报的科技股仅有奈飞和英特尔，两个都是中部公司，加上本周暂时没能看出什么大利好。反而有关税这么个大利空，这个三角形态整理的技术线，我是怎么也想不出有什么向上突破的理由。那么这么来看，向下的结果是大概率了。只是，这次的下跌，是如我们上文说的再一次TACO，还是一次真正的恐慌，就要拭目以待了。而在这之前，最需要做的，就是尽早减仓，控制回撤。不管市场跌多少，先让自己脱离大回撤的风险，才是交易的第一要素。-------------------------今日操作：大A：金融类，全面减仓，除ETF保留 1 成外，其余清仓。电力股做T，尾盘仓位控制在 2 成。尾盘竞价上车 1 成辅助生育，仅做短线。本周会选择低仓位运行，大A强调一句，大A的难度从不看指数，是看成交量，今天成交量收缩了3000亿，已经能说明很多问题了。港股：空美股：休市，上周五晚上已经减仓BTC相关标的，仓位 6 成。明天看情况减，本周计划依旧是低仓位运行。后面计划不纯做BTC，可能会加一些防御类的ETF平衡持仓。