AI公司5年走完互联网15年的路,凭什么?

多客科技

作者：微信文章
2026年2月20日，智谱AI和MiniMax收盘市值双双突破3000亿港币。

MiniMax只用了5年，就走完了腾讯15年的路。



数据对比：3倍速度差

传统互联网巨头达到3000亿港币市值，用了10-15年。腾讯约12年，阿里巴巴约15年，美团约9年。

AI公司快得多，智谱AI用了7年，MiniMax只用了5年。

如果这是赛跑，MiniMax已经冲过终点时，当年的腾讯还在半场热身。

为什么会有这个速度差？

增长逻辑根本不同。

互联网靠的是人

腾讯、阿里、美团的崛起，踩中了同一个红利——中国互联网人口爆发。

网民从2000年的890万增长到2023年的10.79亿。增长模式很简单：烧钱补贴获客，追求规模，然后流量变现。

每新增一个用户都要投入获客成本。当人口红利见顶，获客成本从2美元飙升至4.5美元，这套模式就走不动了。

AI靠的是算力和数据

ChatGPT 2个月突破1亿用户，Facebook用了4年半，Instagram用了2年半。AI产品的渗透速度是互联网产品的10-100倍。

互联网增长依赖用户规模积累，AI靠算力和数据规模带来模型能力指数级提升。

互联网重构的是"信息获取"和"商品交易"，AI重构的是写作、编程、设计、客服、医疗、教育，想象空间更大。

三个问题

ChatGPT 2个月破亿不假，但用户愿意付费吗？转化率有多高？如果收入增速跟不上估值预期，3000亿就是空中楼阁。

AI迭代速度是"周更"。互联网时代，微信的"公众号"生态可以领先2-3年。但AI时代，模型能力每6个月翻倍，今天的领先优势可能在下一个版本就被追平。

支撑3000亿市值的，是可持续的领先地位，还是暂时的时间窗口？

还有一个错配，技术侧模型能力按月迭代，商业侧企业采购决策按年计算。这个错配会不会让AI公司的收入兑现速度比预期慢？

你怎么看？

AI是技术革命，3000亿只是起点，对标OpenAI万亿估值，智谱MiniMax还有3-5倍空间。

但好技术不等于好生意，3000亿透支了未来5年的增长预期，当技术红利消退，AI公司需要证明自己的盈利能力，而不是讲故事的能力。

你认为AI的"速度溢价"是真实红利，还是估值泡沫？如果你是投资者，2026年你会买入吗？