关税战白打了,弱美元走不通,特朗普彻底懵了

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作者：微信文章
美国最高法院裁决啦，说特朗普全球关税违法。

特朗普气炸了，直接开启“破口大骂”模式。

这场裁决把一场隐藏已久的内部博弈推向了台前：特朗普想要的，代表不了美国金融资本和消费阶层的利益，甚至与他自己的财长都背道而驰。

1

要想加关税，必须有法可依。

特朗普依据的是《国际紧急经济权力法》，这部法律于1977年通过，初衷是让总统在面对国际紧急状态时能够快速冻结外国资产、封锁资金往来，——注意，重点是“资产”、“交易”、“金融制裁”，而非“关税”。

不过，条文中有这么一句话：“总统可以在紧急状态下监管进口”，特朗普政府就发挥了创意，认为这就是对商品征收关税的依据。

但是法官们并不认可。

首席大法官罗伯茨在判决书中明确指出：“制宪者并未将任何课税权力赋予行政部门。”

根据宪法规定，征税权在国会。

国会没有授权给总统可以随时加征关税，因此特朗普政府实施的全球关税纯属违法。

懂王气急败坏，很快表示要根据《1974年贸易法》第122条再签署一项命令，在现有的常规关税基础上，再额外加征10%关税，为期150天。

换工具，不换目标，——是懂王本尊了。

2

特朗普为啥这么执着?

作为企业家出身的特朗普，先天对实体经济有深厚的感情基础。

铁锈带选民是他赢得大选的关键，于情于理他要制造业回流，重振当日辉煌。

疫情期间，美国发现口罩、呼吸机、防护服等医疗资源都要依赖进口，脆弱的供应链增添了巨大的不安，特朗普深感要拯救美国，就必须重塑完整的供应链。

但是，该如何做呢？

最容易想到的，自然是建立贸易壁垒。

因此，关税战就开打了。

但是，理论界早有研究，单纯提高关税并不能遏制贸易逆差。

为何呢？

上有政策下有对策。

2024年特朗普一赢得大选，就有企业预期即将加征关税，因此抢着囤货。

到今天，企业已经适应了通过调整采购节奏，来适时囤货，以应对不时升级的贸易战。

如果美国内部问题没有解决，那么采购需求就始终存在。

加征关税，不从A国买，那就换成从B国买（外加洗产地、转口贸易……）。

贸易转移抵消了关税影响。

2025年美国贸易逆差录得9015亿美元，较头一年仅下降20亿美元，关税战打了个寂寞。

跟加征关税相配合的，还有另一条路：弱美元。

特朗普本人希望美元走低，逻辑很直接：弱势美元有利于出口，有利于制造业回流，有利于缩小贸易逆差。

2026年1月27日，特朗普在艾奥瓦州出席活动时，被记者问到“是否担心美元贬值”，他的回应是：“不，我认为这很好。”

这番大喇喇的态度，引发美元指数大幅下跌，一度跌破96关口，创下2022年2月以来的近四年新低。

但是，财政部长贝森特坐不住了。

3

作为全球老大的美元，可以弱势吗？

美元跌了，意味着什么？

意味着全球投资者手里的美元资产大幅缩水。

这会打击他们对美元资产的信心，进而开始抛售美债。

抛售的人多了，美债价格就会下跌。

而债券价格和利率是反向关系，价格跌，利率就涨。

美债利率直接关系到美国房地产、股市等领域的发展，国内用钱贵了，经济恐有收缩风险。

特朗普一直说美国应该享有全球最低利率，他大喇喇说“弱美元”的时候，恐怕没想到这一层吧？

不得已，财政部长贝森特被迫出面“救火”。

自2026年1月28日起，贝森特不断在公开场合重申强势美元态度，明确表示：美国“一贯奉行强美元政策”。

难啊，现在早就不是上世纪《广场协议》的时候了。

当年，美国可以和日本签订多边货币协议，让日元升值美元走低。

如今却不行。

美债规模已达39万亿美元，并正迈向40万亿美元以上。

在如此高的债务水平下，各国本就对美债产生了怀疑，处于“去美元化”的进程中。

这种情况，美元还敢走低吗？

据说去年提出《海湖庄园协议》的特朗普经济顾问米兰，被华尔街批评得面色苍白，想必如今要调整成“强美元”方向了。

4

美国内部众多声音，都在反对加征关税。

首先就是国会。特朗普用《国际紧急经济权力法》来绕过国会加征关税，本质上是行政权对立法权的侵蚀。

企业和消费者也不乐意。

加征关税，——除了增加进口成本，还能带来什么？

他们可不关心制造业是否回流，他们只关心眼前能不能用上便宜货。

至于华尔街，怎么可能为了贸易平衡而放弃美元霸权的地位？

如果美国主动推动美元贬值，或者让外界产生这种印象，就会加速全球“去美元化”的进程——而这恰恰是过去一年正在发生的事情。

5

前面提到的‘强美元’与‘弱美元’之争，表面上是汇率政策的口水仗，背后其实关乎一个更根本的危机：支撑美国国运几十年的‘美元大循环’，正在失灵。

原本，美国贸易逆差，输出美元到全世界。

全世界再把挣到的美元换成美债，借给美国，美元回流到美国本土。

这个完美的大循环，给美国提供了源源不断的低成本资金，助长了美国人爱消费的习惯。

但这个循环，正在断裂。

目前，贸易逆差还在高位，美元依然源源不断输出到全世界。

资本回流的这条路却开始有问题了。

各国央行开始减少美元储备。

如果大家都不愿意借钱给美国人用，那美国该怎么办呢？

所以，特朗普面临的是一个很难的局。

目测他现在只好两条腿走路：一面调整成“强美元”策略，吸引资本流入；另一面，树立高高的关税壁垒，让美国制造业在“围墙”里安心发展。

可是，“围墙”一定有洞。

“强美元”如果没有强大的基本面支持，也是枉然。

日暮西山，又回到了最初的难题。

特朗普的关税战注定难以成功。