关税变化的看法

多客科技

作者：微信文章
当地时间2月20日，美国最高法院裁定特朗普的关税政策违法，在裁决公布当日，美股进口密集型板块领涨，标普500收高0.69%，纳指涨0.90% 。



这个逻辑在于：旧政策被推翻降低了通胀与成本压力，零售、科技硬件、消费品等板块迎来“利空出清”。同时，欧洲股市受提振创历史新高，反映全球贸易紧张的边际缓和 。

随后，特朗普迅速依据《1974年贸易法》第122条推出15%全球关税（有效期150天），市场从“关税取消”的幻想转向“政策拉锯”的现实 。

美国投行机构摩根大通指出，贸易政策不确定性大幅上升，将直接抑制企业资本支出，拖累经济增长预期 。这种不确定性会导致资金规避出口占比高的制造业，转向防御性板块，其影响范围如下：

首先是结构性分化与避险交易：

受益端：美国本土替代制造商、关税合规的物流企业，以及短期获得退税预期的大型进口商（如Costco） 。

受损端：全球供应链依赖度高的科技（如半导体设备）、汽车、农业板块，以及新兴市场出口国货币与股市。

特殊项：关税退款金额或超1750亿美元，将引发长达数年的法律诉讼，美国财政面临潜在“黑洞”，利空美元，利好黄金等避险资产 。

特朗普试图转向全球关税的核心矛盾。当最高法院6:3裁定其援引《国际紧急经济权力法》征税“越权”，封堵了“紧急状态”的万能借口 。新政策转而使用《1974年贸易法》第122条，这一条款从未被使用过，虽允许最高15%关税，但仅限150天，且需国会批准才能延期。这形成了总统急于立威与法律严格设限的矛盾：看似强硬，实则将球踢给了国会，长期合法性存疑。

“精准打击”退化为“无差别轰炸”。旧政策尚有豁免清单，新的全球15%关税若不设豁免，美国实际平均关税将升至24.1%，远超旧体系的16.9%。这暴露了政治表态与经济理性的矛盾：为了展示强硬，不惜牺牲美国消费者与出口企业利益，甚至可能引发全球贸易伙伴的集体反制，从“双边摩擦”升级为“多边混战”。

“确定性”承诺与“混乱”现实的矛盾。特朗普试图用新关税重建“确定性”，但退款潮（数百家企业已起诉）、新税率的临时性质、国会的潜在否决，使得企业面临“退税难、新税重、未来未知”的三重混乱 。这种政策的“朝令夕改”，本质上是行政权力试图突破制度约束的体现，最终加剧了市场的避险情绪与观望态度。

对我国而言，这意味着出口链的压力并未缓解，但国产替代、自主可控的硬科技主线（如光刻机、AI基建）将获得更强的逻辑支撑，同时需警惕全球贸易收缩带来的外需下行风险。
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