AI不再“杀死SaaS”?软件股抛售潮的真正拐点来了

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作者：微信文章
别再喊“SaaS已死”了！前阵子软件股跌得有多惨，现在的拐点就有多真实。



说实话，这半年看着AI一路狂飙，我心里也慌过。先是Claude Cowork能当数字员工处理合同、分析数据，再是GitHub Copilot写代码的比例飙到80%，身边做软件的朋友都在吐槽：“我们的饭碗要被AI端了”。

这种恐慌直接反映在股市上。软件股估值从51倍腰斩到27倍，A股软件指数从1月底的3700多点，一路跌到2月初的3400多点，每天都是抛售潮。

我身边有个炒股的朋友，重仓软件股，不到一个月亏了近三成，急得天天问我：“是不是该割肉？软件行业真的要完了？”

我当时也说不准，甚至跟着慌了一阵。毕竟市面上全是“AI替代SaaS”的声音，说AI Agent能扒掉SaaS的界面，只把它当哑巴数据库，以前按人头收费的模式彻底失效，SaaS公司迟早被榨干价值。

黄仁勋在斯科峰会上说AI是软件生态的超级用户，不是终结者，可资本市场根本不买账，该抛还是抛。

但抛售潮闹了两个多月，我反而慢慢冷静下来，发现事情根本没那么极端。所谓的“软件信仰崩塌”，其实就是市场慌了神，把短期冲击当成了长期末日，典型的“先跑为敬”，而非真的看透了行业逻辑。

为什么说现在拐点来了？我不是瞎猜，是看着盘面和行业动态，一点点琢磨出来的。

首先，抛售太极端了，已经跌出了价值。软件股估值跌到27倍，甚至比媒体、汽车行业还低，这根本不符合行业实际。

要知道，软件行业2026到2027年的盈利增速还能有16%左右，只是投资者不再愿意为不确定的增长付高溢价，把成长股当成了价值股来杀跌，跌过了头，自然要反弹。

其次，大家终于想通了：AI杀不死SaaS，反而需要SaaS。黄仁勋说的没错，AI没必要从零发明轮子，SaaS里藏着的ERP供应链逻辑、客户画像数据、工业物理仿真，都是几十年沉淀的行业知识，AI既没能力也没必要重来一遍。

就像Zendesk，虽然AI Agent能处理80%的工单，但它还是得调用Zendesk的数据，没有SaaS的基础，AI就是空中楼阁。

还有个关键，SaaS公司不是死脑筋，都在转型。以前靠订阅收费，现在开始转向“按结果收费”，不再卖工具，而是卖解决方案，AI反而成了它们的助力。

比如有些税务合规类的SaaS，搞“AI+人工兜底”，承诺出错就赔偿，反而比以前的订阅模式更稳固，也更有溢价。

当然，我也有顾虑，不是盲目乐观。我担心的是，不是所有软件公司都能转型成功。

那些没技术、没数据壁垒，只做简单标准化工具的公司，还是会被AI替代，它们的低估值可能会成为常态，不会跟着拐点反弹。

而且美联储降息预期推迟，流动性收紧，也会压制软件股的反弹力度，不会一下子回到以前的高估值。

还有个很现实的问题，AI带来的商业模式重构，不是一朝一夕能完成的。

SaaS公司从“按人头收费”转到“按结果收费”，需要重新搭建体系、说服客户，这个过程肯定会有阵痛，甚至有些公司会在转型中倒下，这也是我不敢轻易让朋友抄底的原因。

说来说去，这次软件股抛售潮，本质上不是行业的末日，而是一次价值重估，一次“洗盘”。

以前大家盲目追捧软件股的高增长，AI一来，恐慌性抛售，把泡沫挤掉了，也让市场看清了真正有价值的公司——那些有数据壁垒、能整合AI、懂行业场景的SaaS企业，反而会在拐点之后，迎来新的机会。

我个人觉得，现在的拐点，不是说软件股会立刻暴涨，回到以前的辉煌，而是说最黑暗的阶段已经过去了。

抛售潮挤掉了恐慌情绪和估值泡沫，留下了有真实竞争力的公司，AI和SaaS的关系，也从“替代”变成了“融合”。

最后说句实在的，投资也好，看行业也罢，别被极端情绪带偏。前阵子喊“SaaS已死”的人，和以前喊“软件永远涨”的人，大概率是同一批。

AI没有杀死SaaS，只是淘汰了落后的SaaS模式，而这次抛售潮，就是行业洗牌的终点，也是真正优质软件股的新起点。

当然，这只是我个人的思考，不构成投资建议，毕竟市场永远有不确定性，但我敢肯定，“AI杀死SaaS”的说法，以后只会越来越少。