川普全球关税生效 初始税率10%.全球债务一年增加近29万亿美元,总规模或于2025年底达348万亿美元

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作者：微信文章








川普全球关税生效 初始税率10%

尽管总统川普在刚刚过去的周末威胁对全球商品征收高达15%的关税，但他最新修订的关税方案已于2月24日周二正式生效，初始税率设定为10%。这一政策在最高法院驳回他大部分关税措施后迅速推出，再次为全球贸易前景增添变数。

2月20日周五，在最高法院裁定川普不当使用1977年《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施全面关税后，他随即宣布将援引1974年《贸易法》第122条，对全球贸易伙伴征收10%的统一关税。仅仅一天后，川普在他的社交平台Truth Social上发帖称，将“立即”把税率提高至“完全合法且经过法律检验的15%”。

《贸易法》第122条规定，在出现“规模庞大且严重的”国际收支赤字或“根本性的国际支付问题”时，总统有权迅速采取措施，实施最高不超过15%、期限最长150天的临时关税。川普在关税行政令中表示，美国当前正面临严重的国际收支失衡，具体表现为每年约1.2万亿美元的商品贸易逆差，以及约占国内生产总值（GDP）4%的经常账户逆差。

尽管总统此前明确表示将税率上调至15%，但在全面关税于美东时间2月24日周二凌晨12:01生效前数小时，海关与边境保护局（CBP）向进口商发布备忘录，确认初始税率为10%。备忘录指出，该税率将适用于“所有国家和地区”，为期150天，除非另有明确豁免。

一名白宫官员向NBC新闻证实了这一安排，并透露，政府正在起草一项单独的行政命令，计划在稍后将税率上调至15%，但尚未公布具体时间表。

持续的政策变数令市场和分析人士难以判断走向。德意志银行（Deutsche Bank）在一份报告中指出，川普定于周二晚间发表国情咨文演讲，届时或将提供更多有关下一步关税安排的线索。该行分析师预计，今年美国的有效关税税率总体可能回落，全球关税水平最终或低于最高法院裁决前的状态。

在政策前景尚未明朗之际，国际贸易伙伴也开始作出反应。欧盟周一宣布暂停执行去年夏天与川普达成的大规模贸易协议。中国商务部周二发表声明，敦促华盛顿放弃“单边关税”政策，同时表示愿意与美方开展新一轮贸易谈判。此外，印度、瑞士和英国等其他贸易伙伴也在评估可能采取的应对措施。

川普周一发出警告，要求各国不要违背此前达成的贸易框架协议，否则他将依据其他法律征收更高的关税。自去年年初以来，川普政府与外国达成的多数贸易协议均是依据已被最高法院推翻的IEEPA达成的。

荷兰国际集团（ING）全球宏观主管布热斯基（Carsten Brzeski）指出，贸易领域的不确定性不太可能在短期内消散。他警告称，即使当前措施受限于150天的期限，“理论上他（川普）接下来能做的总是，哪怕只中断一天，也能无休止地开启下一个150天的延长周期。”

全球债务一年增加近29万亿美元 总规模或于2025年底达348万亿美元

一家银行业贸易组织2月25日周三发布报告称，全球债务规模预计将在2025年底攀升至创纪录的348万亿美元，一年内新增债务接近29万亿美元，为新冠疫情以来最快的年度增长速度。

国际金融协会（IIF）在最新发布的《全球债务监测报告》中指出，本轮债务扩张主要由各国政府推动。数据显示，政府支出贡献了超过 10万亿美元 的新增债务，其中美国、中国和欧元区合计约占增长总量的四分之三。报告认为，当前全球债务周期的核心驱动力，已从家庭和企业转向主要经济体持续存在的财政赤字。

报告显示，受年初债券市场大规模吸收新发行债务影响，全球债务发行节奏明显加快。国际金融协会指出，在全球经济预计维持温和增长的背景下，市场面临的关键问题在于：借贷活动能否在不重新推高债务率、或削弱投资者对主权债券需求的情况下继续扩大。

按占GDP比例计算，受发达经济体影响，全球债务比重预计将在2025年小幅回落至约308%。不过，新兴市场债务率仍在持续上升，已攀升至235%以上的历史高位。

国际金融协会警告称，“财政扩张、相对宽松的货币环境以及‘轻触式’监管简化的组合，可能进一步推动债务积累，并加剧部分市场杠杆率上升和经济过热的风险”，尤其是在主要经济体财政赤字长期居高不下的情况下。

从结构上看，主权债务仍是全球债务增长的主导力量。截至2025年底，全球政府债务预计将达到 106.7万亿美元，高于2024年底的 96.3万亿美元；非金融企业债务约为100.6万亿美元；家庭部门债务增长相对温和，总规模约为64.6万亿美元。

国际金融协会表示，较为宽松的金融环境有助于各国为优先事项筹集资金，包括国防支出。一轮新的全球资本支出“超级周期”正在形成，人工智能驱动的数据中心建设、能源安全与转型，以及提升基础设施韧性的投资，正成为推动全球债务市场扩张的主要动力。
报告警告称，如果财政赤字持续高企、企业继续依赖债券市场为资本支出融资，全球债务规模可能在2026年进一步上升。
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