关税缓和,市场不涨反跌,怎么了

多客科技

作者：微信文章


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过去一周，市场好像在跟大家伙儿做游戏，上演了整整一周“预期你的预期”。

你以为要暴跌的时候，给你一个超预期，正如周一。你有信心了，马上给你一巴掌，正如周二。你都认命了，周三又被撩拨了一下。接下来，你开始看4000点了，周四、周五死给你看。

为什么？简单来说一句话，该来的总是要来，躲过了周一躲不过周五，接下来老规矩，三件事捋一捋思路。

1.周五暴跌，什么原因，又是关税的锅？

2.暴涨暴跌，波动加剧，黄金怎么了？

3.科技回调，风格切换，跟随还是坚守？




1.周五暴跌，什么原因，又是关税的锅？

整体市场来看，过去一周表现不是很好。10月17日，A股三大股指齐跌，而且跌幅都不小，全市场上涨家数只有600家左右，说是“黑色星期五”一点也不为过。

咱们A股投资人有一个优点，那就是勤奋。而且，跌得越多，大家越勤奋，越是迫不及待。周五盘后，很多朋友都在找原因，关税作为当下最大的扰动项，又成了背锅侠。其实不然，市场之所以近期波动大，明面上确实是受到了关税的扰动，但更多还是自身存在调整需求。

咱们在内部直播的时候聊过这个问题，从A股整个历史来看，4000点都是一个很少触及的点位，仅在上两轮牛市被突破过。回过头再去看，节后回来第一天，上证就急吼吼的涨到了3936点，按这种趋势，4000点就在眼前了。即便是这次跟以往不一样了，这一次的逻辑更硬、形势更好，4000点终会被踩在脚下，作为这种关键整数点位，也绝不是一轮上冲可以突破的。所以，作为结果，我们能看到市场在节后第2个交易日就选择了自动回调蓄力，这个时候关税还在路上呢。

未来看，当前市场处于一个敏感阶段，受不了一点风吹草动，谨慎不失为一种选择。所幸，接下来从消息面上来看，利多大于利空，火上浇油的事情还没看到，市场的调整应该也比较良性，不至于天天都搞的血雨腥风，谨慎中反倒可以多一些乐观。




2.暴涨暴跌，波动加剧，黄金怎么了？

聊完整体市场之后，我们继续聊一下最近上窜下调的黄金。

今年AI行情炒了一轮又一轮，吸引了几乎所有人的视线，但如果你做过统计，你会有一个惊喜的发现，今年到目前为止，涨幅最多的竟然是有色，有色里面最拔尖的当属贵金属也就是金和银。

当大家还在纠结3500美元/盎司能不能突破的时候，国际金价已经突破到了4300美元/盎司。现在，机构已经大幅上调了明年的金价预测，平均来看，大多数机构的目标价都集中在4000-5000美元/盎司区间。市面上也开始流行一手黄金、一手科技的新哑铃策略。

随着逆全球化加剧以及美元信用裂痕的扩张，全球央行正在不计成本的增加黄金储备，这形成了本轮黄金牛的最大支撑。海外机构发布的数据也能验证这一点，黄金在除美联储外央行的储备占比已经超过了美债，这是1996年以来首次。这就意味着，从大的周期来看，只要逆全球化的格局没改变、美国赤字问题没解决、去美元化和地缘分裂的趋势没逆转，黄金就仍然具备长期持有的合理性。

不过，长逻辑没问题并不意味着短期没风险，交易拥挤和短期超买都可能带来回调风险。急涨之后，调整压力也在积聚，回顾黄金历史上的大牛市，中期回调几乎是“标配”。 从数据统计来看，金价本周已经实现连续第九周上涨，自1970年代以来，黄金价格还从未实现过连续10周上涨。接下来的一周很关键，是见证历史还是变盘节点，只能边走边看了。

对于黄金，一直流行一句老话，“黄金适合做配置，不适合做交易”，这句话用在当下很应景儿。如果你仅仅是被黄金的暴涨吸引到，想做一笔套利交易，当下可能并不是一个还能好的入场点。




3.科技回调，风格切换，跟随还是坚守？

最后来聊聊市场风格的切换，如果说前一两个月，科技是绝对的主线，那么近期市场明显在进行风格的切换，从高位科技切换到低位科技，从科技切换到其他品种，整体来说市场表现更加均衡，也就是没主线，轮涨。

为什么会出现这种情景，可以从很多角度去分析，我比较偏好交易本身，因为当市场表现比较极端的时候，其拐点往往不是由逻辑或者基本面决定，或者说逻辑以及基本面发出得信号会比较滞后，这种时候看交易拥挤度反而更直接有效。

在前面几次的内部直播里面，我一直给大家举一个案例，就是科技龙头股的龙虎榜风云。我们说过，情绪是由资金推出来的，更高的情绪需要更多的资金去接力，情绪可以无限高，但市场资金却很是有限的。当投机资金在一只个股上演绎到极致的时候，往往意味着情绪的高潮。前段时间某科技龙头就是如此，这算是科技板块一个局部高潮。

从整体来看，根据机构统计，三季度末A股科技PE估值数值与历史分位升至104.8倍和87.4%的局部高点，已经远远超出去年924之后打出的阶段高点，当时A股科技PE从2024二季度末的54.3倍迅速修复到2024三季末的71.9倍，PE历史分位水平从37.8%跃升到71.6%。由此可以看出，科技板块的整体情绪也在一个相对高点，这种情况下短期的切换其实非常的合理。

当然，在市场上，大家思维一定要活跃。科技切换了不等于科技不行了，高位科技短暂调整不意味着低位科技也一蹶不振。短期的调整也改变不了长期的趋势，一切都是节奏而已。咱们科技部部长都明确说了，“十五五”时期是推动科技强国建设的关键攻坚期。“攻坚”二字意味着加码加力以及成果展现。

正是看到了科技板块交易情绪处于高位，近期我们在定投中对科技板块的配置比较谨慎，在上周更是止盈了持仓半年的中证芯片，主动落袋为安。不断加配反内卷受益品种也是这个原因。接下来，四中全会在即，十五五规划愈发明确，政策的东风会吹向何方，我们会持续为大家跟踪。

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