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美妆边际复苏,医美逆势增长

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发表于 2022-7-22 11:24 | 显示全部楼层 |阅读模式

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作者:金融界

美妆+医美|美妆边际复苏,医美逆势增长

上半年尤其是2季度,尽管不可避免地受到局部疫情影响,但相对而言:美妆赛道较其他可选品稳定性更好、受冲击小,龙头表现优秀,且6月行业边际复苏显著;医美赛道整体逆势正增长,轻医美占比快速提升。展望下半年,美妆、医美进入消费旺季,仍有望是可选消费中增速靠前的领域,在资金流入、优质标的稀缺的情况下,继续看好优质龙头后续行情。

▍美妆22H1复盘:稳定性相对较好,边际复苏显著。

社零视角:22H1,限额以上化妆品零售额增速受疫情冲击较大(3/4/5月,同比分别为-6.3%/-22.3%/-11.0%);6月同比+8.1%,边际复苏显著。淘系美妆视角:受行业大势和流量去中心化影响,22H1实现销售额1331亿元,同比-12.6%。抖音美妆视角:平台销售额逐步放量,化妆品抖系业绩逆势上涨, 22H1实现销售额441亿元,其中6月实现销售额76.9亿元,同比增速约104%。

▍长坡厚雪,稳健前行。

医美市场:逆势正增长,轻医美占比快速提升。据Frost & Sullivan数据(转引自爱美客H股招股书,含预测),2021年中国医疗美容市场规模1891亿元,同比+22.1%;该机构预计,2030年将达6382亿元,对应2021-2026E CAGR+16.2%,其中手术类/非手术类 CAGR 分别为+12.1%/+19.4%,对应2026E-2030E CAGR+12.4%,其中手术类/非手术类 CAGR 分别为+8.2%/+15.0%。

医美监管:涤浊扬清,良币驱逐劣币。产业视角立足引导、规范;监管部门视角政策制定与时俱进,注册证获批有所提速;资本视角意在引导长线资金有序助推。

生物材料:透明质酸、肉毒毒素保持快速增长,新材料、新品类研发增多。据Frost & Sullivan数据(转引自爱美客H股招股书,含预测),2021年,中国透明质酸皮肤填充剂/医美用肉毒毒素市场规模分别约64亿元/46亿元;该机构预计,2021-2026E CAGR分别为+25.1%/+28.0%,2026E-2030E CAGR分别为+22.5%/+25.1%。

▍行业回顾:

年初以来(2022/01/01-07/15),中信证券美妆/医美/珠宝连锁/超市板块分别涨跌-21.6%/-13.8%/-16.0%/-6.1%(成分股算术平均);截至2022/07/15,估值情况:板块未来12个月预测PE中值,根据中信证券行业分类,医美板块45x、超市板块28x、美妆板块21x、珠宝连锁板块10x。

▍风险因素:

美妆和医疗美容为典型可选消费品及服务,受居民购买力、消费情绪影响大;竞争失序;流量成本上升,侵蚀利润;产品品质安全性事件;监管政策超预期变化。

▍投资策略:

美妆行业:展望下半年,预计优质龙头逆势高增、份额提升的态势仍将延续,从赛道布局角度出发的增量资金的进入或将比上半年更为明显。持续看好优质龙头后续行情。同时,上游原料龙头、二线品牌龙头亦存在基本面改善、估值提升的内在动力。

医美行业:医美渗透率仍有较大提升空间,且随着监管加强,合规市场预计将对不合规市场形成加速替代。

本文源自金融界
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