关税缓和后的较量:黄金、美元与中国的真实处境

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作者：微信文章


这两天中美贸易谈判，双方同意给彼此90天的缓冲期，原本剑拔弩张的气氛暂时缓和了。但我不认为这就是真正的“协议达成”，其背后还是一场较量。

放大格局来看，真正牵动局势的，其实是美元走弱、黄金波动和人民币汇率的变化。

1. 美元走弱是战术

这几天美元指数连续下挫，台币两天升值6%，人民币、欧元、日元也都出现对美元的升值。表面上看，似乎是美元转弱，美国吃了亏，外界甚至误以为美国在关税谈判中“让步”。

事实上，美元贬值很可能是美国主动为之。通过制造弱美元环境，美国既能刺激自身出口、推动制造业回流，也能借此平衡此前过度强势美元对新兴经济体的冲击。

美国是全球最大消费市场，中国和其他新兴市场是主要生产国。当人民币被动升值时，中国的出口产业其实是最先受到打击的。尤其是在当前外需本就疲软的情况下，人民币走强无异于“雪上加霜”。

为了缓解出口压力、维持内部流动性，中国在近期已多次通过降准降息释放信号。这不只是为了刺激经济，更是在力图“弱人民币”对冲“弱美元”，避免汇率反向传导导致出口受损、制造业承压。

2. 黄金走强：弱美元背后的受益者

在历史周期中，美元走弱通常伴随着黄金的走强。当前这一轮也不例外。

从逻辑上说，黄金与美元的负相关关系长期存在。当全球开始抛弃美元资产寻找替代避险品时，黄金天然成为最大受益者。因此从长期趋势看，黄金价格继续上行几乎是大概率事件。

黄金虽然长期看涨，短期还是有不小的波动。现在金价已经逼近3000美元一盎司，离前期高点不远，正处在一个敏感区间。这个时候再追高，风险和收益就差不多对半开了。如果你是长期看好黄金的，可以少量配置，控制在5%~10%的仓位，不求赚快钱，就当是分散风险的底仓。

一句话总结：弱美元=强黄金，但“长期确定性”不等于“短期无风险”。

3. 关税降温，博弈未息

本轮中美贸易谈判，表面看双方都做出了让步：美国将145%的关税大幅下调至30%，中国也将家用商品关税从125%降至10%。官方称之为“实质性进展”，市场情绪迅速转暖，港股科技板块和美股期货盘前双双大涨。

但要注意，“降税90天”只是阶段性缓和。美方实际仍保留了30%的关税税率，中方也保留了对美商品的部分反制措施。此次释放的缓和信号，更像是一次策略性的缓兵之计。

更重要的是，非关税措施并未全面松动。中国对战略矿产和稀土出口的控制依旧严格，尤其是针对军事用途的材料如者家地、石墨等关键资源仍在禁运清单内。11个部委联合出台全链条管控政策，也说明了未来出口战略资源仍将处于高度可控状态。

高盛此前对关税影响做出过测算：原本145%的关税对中国GDP影响约为2.7个百分点，调整为30%后，影响下降至约1个百分点。这意味着，中国今年的GDP增长压力有所缓解。根据这一修正，机构如高盛很可能会将中国2025年GDP预期重新上调至4.5%左右。

但也正因为外部压力减轻，中国政府大概率不会再推出大规模刺激政策，财政基建和货币宽松的空间也会收缩。

4. 战略主动权仍在争夺中

此次“缓和”其实是反制后的成果。中国不仅在关税层面实现了对等，还在关键矿产控制方面保留了足够多的谈判筹码。

但也要看到，谈判窗口期只有90天，后续是否延续尚不确定。美国财政部长贝森特的表态“美中都不想脱钩”，释放了和平信号，但这并不能代表后续一定平稳。

特朗普政府仍旧风格激进，下一步可能继续以非关税措施、科技制裁、汇率指控等手段施压。中国的应对，必须在维持战略底线的同时，稳住出口与内需，争取更多主动权。

只有打得赢，谈判桌上才有资格讲条件。
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