关税谈判超预期,接下来如何布局?

多客科技

作者：微信文章
尊敬的持有人：

展信佳！

4月A股经历了“过山车”式的行情，月初在“对等关税”风波下股市遭受冲击，而后随着多项“稳市”举措出台，A股逐步企稳回升；债市方面，受益于避险需求抬升，债券资产走势有所回暖。

本周中美贸易谈判结果超预期，显著提振市场信心，A股反弹。接下来股债大类资产将如何演绎？后续应投资如何布局？在本篇报告，我们期望通过回顾过去一个月的组合运作情况，在分析未来市场走势的同时，和大家一同厘清后续操作思路。

本期市场回顾

权益市场方面，4月份表现分化，创新药、美容护理等行业领涨；国家队通过ETF增持沪深300和上证50，金融、有色等行业获重点配置。同时，南向资金加速流入港股。



债券市场方面，4月政治局会议提出以“四稳”（稳就业、稳企业、稳市场、稳预期）为核心，强调加强政策储备，重点推进财政政策加速落地，结构性货币政策工具可能成为主要发力点。

本期运作回顾

1. 犇犇全明星

在组合操作层面上，我们在本月仍然维持此前的判断，未对组合进行调仓。

在组合权益结构上维持偏离两端的哑铃型结构，红利价值与科技成长均占权益仓位较重。从中长期看，我们认为科技成长仍有强配置价值，同时配置的红利基本盘在科技成长板块波动时可有效减缓净值的波动。

在固收方面，我们预计2025年债券市场的波动会比去年大，组合主要精选自适应市场能力强、能跟随市场灵活调整久期的资深基金经理的基金产品。

< 组合持仓穿透 >



< 组合持仓明细 >



注：采用申万一级行业分类；某持仓行业占比=Σ成分基金在组合中占比×该持仓行业在成分基金中的占比。成分基金在组合中占比数据来自天天基金犇犇全明星组合详情页，持有人实际持仓请以销售平台组合详情数据为准。数据截至2025年4月30日。股票资产及持仓行业在成分基金中的占比数据来自该基金2025年一季报，未披露季报的产品数据来自2024年年报。

风险提示：以上不作为具体投资建议，基金有风险，投资需谨慎

2.  低波小美好

在组合操作层面上，我们在本月仍然维持此前的判断，未对组合进行调仓。

在权益投资方面，考虑到政策转向及科技板块的较快上涨，未进一步上调仓位及成长板块配置权重，仍维持顺周期风格、红利资产及成长风格的均衡配置。

在固收投资方面，收益率快速兑现后预计短期维持震荡、中长期下行趋势不改，组合整体久期维持中性，并通过部分二级债基提升轮动能力。

< 组合持仓穿透 >



< 组合持仓明细 >



注：采用申万一级行业分类；某持仓行业占比=Σ成分基金在组合中占比×该持仓行业在成分基金中的占比。成分基金在组合中占比数据来自天天基金低波小美好组合详情页，持有人实际持仓请以销售平台组合详情数据为准。数据截至2025年4月30日。股票资产及持仓行业在成分基金中的占比数据来自该基金2025年一季报，未披露季报的产品数据来自2024年年报。

风险提示：以上不作为具体投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

3.  稳稳小确幸

在组合操作层面上，我们在本月仍然维持此前的判断，未对组合进行调仓。

权益部分结构整体均衡，成长风格略超配；债券部分维持偏均衡的配置。

< 组合持仓穿透 >



< 组合持仓明细 >



注：成分基金在组合中占比数据来自天天基金稳稳小确幸组合详情页，持有人实际持仓请以销售平台组合详情数据为准。数据截至2025年4月30日。股票资产及持仓行业在成分基金中的占比数据来自该基金2025年一季报，未披露季报的产品数据来自2024年年报。

风险提示：以上不作为具体投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

组合经理观点

1.  未来市场展望

权益市场方面，4月A股经历大幅波动并修复关税冲击后进入震荡期。考虑当前关税加征对经济数据影响仍未体现，且在市场经历一定反弹后，权益市场波动可能性预计再度提高。内需品种、自主可控、资源相关板块在地缘政治强化的背景下或仍有轮番表现机会。

债券市场方面，短期经历快速修复后重回震荡行情，但在经济数据仍有下行压力的情况下预计回调空间有限，收益率在宽松货币政策背景下或仍维持下行趋势。

2.  组合投资思路

对犇犇全明星组合，目前来看，我们认为相较其他市场，中国资产的估值性价比仍然较为突出。在组合投资上，权益仓位将维持哑铃型结构，力争在把握红利基本盘的情况下，争取科技及成长板块机会。

对低波小美好组合，在运作方向上，考虑到政策态度转向及财政发力空间，对权益仓位仍维持超配，后续将考虑结合估值及资金情况进行仓位调整，并优选具备配置轮动能力的基金经理做组合的自动微调；债券部分在当前位置维持中性久期。

对稳稳小确幸组合，我们对A股长期乐观，在仓位上维持权益相对超配，结构上将保持相对均衡和适度超配成长。

投顾寄语

今年以来，全球宏观局势不确定性对市场风险偏好存在扰动，但在“稳增长”及“稳预期”等政策发力、基本面修复及国产科技实现突破背景下，A股中长期仍具较高估值性价比，不妨多一些信心。

景鲤团将全程伴您左右，陪您度过每一个市场起伏。如果您看好权益市场未来表现，不妨跟随每双周二更新的景鲤团发车计划，保持合适的投资节奏，分批低位布局。







更多投顾策略

敬请登录景顺长城合作平台查看

景顺长城犇犇全明星组合策略风险等级为R3-中风险，适合风险识别能力和承受能力为【C3-C5】的投资者；景顺长城低波小美好、景顺长城稳稳小确幸策略风险等级为R2-中低风险，适合风险识别能力和承受能力为【C2-C5】的投资者。



风险提示：

上述观点仅供参考，不代表我司具体的投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。

基金有风险，投资需谨慎。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者投资基金投资组合策略应遵循“买者自负”原则，在全面了解基金投资组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投资组合策略，投资前请认真阅读投顾服务协议、策略说明书、风险揭示书等法律文件，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。景顺长城基金不保证基金投资组合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承诺。

分享、点赞、在看三连为基金投顾打call~