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【AI & 电力内参】SOFC 正在被 AI 数据中心“点名”,为什么供应链瓶颈最值得看?

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发表于 2025-12-14 11:31 | 显示全部楼层 |阅读模式

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作者:微信文章




出处:天风证券·电新团队 / McKinsey 等公开资料整理


最近美股那边 AI 数据中心的电力问题,其实已经从“潜在风险”升级成“现实瓶颈”了。简单一句话:算力要爆,但电跟不上。这也是 SOFC(固体氧化物燃料电池)开始被反复提到的核心原因。

我用大白话把逻辑拆一遍。

一、美国不是没钱,是没电,SOFC 正好卡在“刚需点”上


先看一组关键背景。

McKinsey 的预测是:2025–2030 年,美国新增投运的数据中心规模约 55GW,几乎全部和 AI 相关。但现实问题是,美国电网老化严重,输电线路升级慢,新电源审批周期又长。

很多数据中心从立项到真正“接上电”,要等好几年,对 AI 公司来说,这就是实打实的机会成本。

这时候,AI 数据中心开始越来越偏向一个方案:就地供电(Onsite Power)。

SOFC 的优势就在这:

    模块化交付

    50MW 级别 90 天以内可交付

    100MW 级别 120 天以内可交付

对比一下:
燃气轮机从下单到投运,3 年起步。
所以 SOFC 不是“更好”,而是更快,这在 AI 时代非常致命。

二、AI 负荷太“变态”,SOFC 在匹配度上碾压传统方案


AI 数据中心的电力特征,用一句话形容:又大、又急、又不稳定,还不能断。

这就引出了 SOFC 的第二个核心优势。

1)低冗余配置,直接省设备

    要做到 99.9% 供电可靠性:

      燃气轮机:100MW 需求 ≈ 130MW 装机

      往复式发电机:≈120MW

      SOFC:只要 109MW


可靠性越高,SOFC 的优势越明显,本质是系统天然冗余能力更强。

2)功率跟踪能力更强

    燃气轮机想离网运行,几乎必须配大规模储能

    SOFC 只需 超级电容 + 逆变器,就能实时跟着负荷走

这点对 AI 非常关键,因为算力负荷是“秒级波动”的。

在并网模式下,SOFC 还能反过来给电网做辅助服务,这在美国是能赚钱的。

三、现在贵,但 AI 给了 SOFC 一个“降本窗口期”


客观说一句,目前 SOFC 还是偏贵的。

    燃气轮机 LCOE ≈ 5.22 美分 / kWh

    SOFC(含 30% ITC 补贴)≈ 8.41 美分 / kWh

短期比不过燃机,但关键在于:
AI 数据中心给了 SOFC 足够大的量。

Bloom Energy 披露的数据是:每年两位数的降本幅度。

测算来看,只要 SOFC 的初始投资成本能降到 1500 美元 / kW 以下,
它的 LCOE 就有望反超燃气轮机,应用场景会从“数据中心”外溢到更多高可靠性用电场景。

四、海外已经在抢产能了,SOFC 正在走扩产周期


目前全球 SOFC 明显进入扩产阶段:

    Bloom Energy:

      现有产能 1GW

      计划 2026 年底扩至 2GW

    Ceres Power(技术授权路线):

      合作方包括潍柴、斗山、台达、电装等

      斗山已建成 50MW

      台达预计 26 年底投产

      潍柴也在推进扩产


这里的关键词不是“谁做得多”,而是:
技术成熟 + 授权扩散 + 产能开始外放

五、怎么投?核心就两条线:资源瓶颈 + 制造放量


这条线,天风给得也比较清晰。

第一条:上游资源端,供给被卡死

    SOFC + 燃气轮机都会用到 铬盐

    铬盐属于高毒、高环保约束品种,全球供给非常刚性

振华股份:

    未来几年几乎是唯一有实质产能增量的企业

    25–27 年供需缺口分别约 6%、7%、19%

    铬盐价格每涨 1000 元 / 吨,业绩增厚 2.6 亿

典型的:量价齐升 + 资源约束 逻辑。


第二条:设备端,谁能吃到海外订单

    潍柴动力获得 Ceres 技术授权

    BOP 系统能力国内领先

按照 Bloom Energy 的单 GW 价值测算,
即便用更保守的假设,1GW 出货量对应的利润弹性也非常可观。

六、一句话总结(内参结论)


SOFC 本质不是“新能源故事”,而是 AI 时代的“供电刚需解法”。
当电网成为瓶颈,交付速度和可靠性会压过成本,
上游资源约束和具备技术通道的制造商,是当前最值得跟踪的方向。


风险提示:
北美电力需求不及预期、与燃气轮机等方案竞争加剧、测算存在假设偏差,仅供研究参考。
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