【AI & 电力内参】SOFC 正在被 AI 数据中心“点名”,为什么供应链瓶颈最值得看?

多客科技

作者：微信文章




出处：天风证券·电新团队 / McKinsey 等公开资料整理

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最近美股那边 AI 数据中心的电力问题，其实已经从“潜在风险”升级成“现实瓶颈”了。简单一句话：算力要爆，但电跟不上。这也是 SOFC（固体氧化物燃料电池）开始被反复提到的核心原因。

我用大白话把逻辑拆一遍。

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一、美国不是没钱，是没电，SOFC 正好卡在“刚需点”上


先看一组关键背景。

McKinsey 的预测是：2025–2030 年，美国新增投运的数据中心规模约 55GW，几乎全部和 AI 相关。但现实问题是，美国电网老化严重，输电线路升级慢，新电源审批周期又长。

很多数据中心从立项到真正“接上电”，要等好几年，对 AI 公司来说，这就是实打实的机会成本。

这时候，AI 数据中心开始越来越偏向一个方案：就地供电（Onsite Power）。

SOFC 的优势就在这：

模块化交付

50MW 级别 90 天以内可交付

100MW 级别 120 天以内可交付

对比一下：
燃气轮机从下单到投运，3 年起步。
所以 SOFC 不是“更好”，而是更快，这在 AI 时代非常致命。

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二、AI 负荷太“变态”，SOFC 在匹配度上碾压传统方案


AI 数据中心的电力特征，用一句话形容：又大、又急、又不稳定，还不能断。

这就引出了 SOFC 的第二个核心优势。

1）低冗余配置，直接省设备

要做到 99.9% 供电可靠性：


燃气轮机：100MW 需求 ≈ 130MW 装机

往复式发电机：≈120MW

SOFC：只要 109MW

可靠性越高，SOFC 的优势越明显，本质是系统天然冗余能力更强。

2）功率跟踪能力更强

燃气轮机想离网运行，几乎必须配大规模储能

SOFC 只需 超级电容 + 逆变器，就能实时跟着负荷走

这点对 AI 非常关键，因为算力负荷是“秒级波动”的。

在并网模式下，SOFC 还能反过来给电网做辅助服务，这在美国是能赚钱的。

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三、现在贵，但 AI 给了 SOFC 一个“降本窗口期”


客观说一句，目前 SOFC 还是偏贵的。

燃气轮机 LCOE ≈ 5.22 美分 / kWh

SOFC（含 30% ITC 补贴）≈ 8.41 美分 / kWh

短期比不过燃机，但关键在于：
AI 数据中心给了 SOFC 足够大的量。

Bloom Energy 披露的数据是：每年两位数的降本幅度。

测算来看，只要 SOFC 的初始投资成本能降到 1500 美元 / kW 以下，
它的 LCOE 就有望反超燃气轮机，应用场景会从“数据中心”外溢到更多高可靠性用电场景。

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四、海外已经在抢产能了，SOFC 正在走扩产周期


目前全球 SOFC 明显进入扩产阶段：

Bloom Energy：


现有产能 1GW

计划 2026 年底扩至 2GW


Ceres Power（技术授权路线）：


合作方包括潍柴、斗山、台达、电装等

斗山已建成 50MW

台达预计 26 年底投产

潍柴也在推进扩产

这里的关键词不是“谁做得多”，而是：
技术成熟 + 授权扩散 + 产能开始外放

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五、怎么投？核心就两条线：资源瓶颈 + 制造放量


这条线，天风给得也比较清晰。

第一条：上游资源端，供给被卡死

SOFC + 燃气轮机都会用到 铬盐

铬盐属于高毒、高环保约束品种，全球供给非常刚性

振华股份：

未来几年几乎是唯一有实质产能增量的企业

25–27 年供需缺口分别约 6%、7%、19%

铬盐价格每涨 1000 元 / 吨，业绩增厚 2.6 亿

典型的：量价齐升 + 资源约束 逻辑。

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第二条：设备端，谁能吃到海外订单

潍柴动力获得 Ceres 技术授权

BOP 系统能力国内领先

按照 Bloom Energy 的单 GW 价值测算，
即便用更保守的假设，1GW 出货量对应的利润弹性也非常可观。

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六、一句话总结（内参结论）

SOFC 本质不是“新能源故事”，而是 AI 时代的“供电刚需解法”。
当电网成为瓶颈，交付速度和可靠性会压过成本，
上游资源约束和具备技术通道的制造商，是当前最值得跟踪的方向。

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风险提示：
北美电力需求不及预期、与燃气轮机等方案竞争加剧、测算存在假设偏差，仅供研究参考。