关税异动与AI奇点:全球资本的“冰与火之歌”

多客科技

作者：微信文章



新春伊始，万象更新。当人们还沉浸在马年春节的余韵中时，全球金融市场已在一片忙碌中拉开了丙午新春的帷幕。回顾刚刚过去的春节假期（2月13日-2月23日），海外市场并未停歇：从美国关税政策的戏剧性转折，到美联储内部关于降息的激烈博弈，再到贵金属连创历史新高，以及国产AI与机器人技术的惊艳亮相——一系列重磅事件如同多米诺骨牌般接连发生。站在A股马年首周交易日的节点回望，我们发现2026年的投资图景正在发生深刻的底层逻辑重构。这不仅关乎宏观周期的冷暖，更关乎技术奇点的临近。本文将结合最新市场数据，为您深度剖析金融、经济、地产、科技四大领域的核心变化。

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宏观与金融——关税的“法律杂技”与美债的“陡峭化焦虑”2月20日，美国最高法院一纸裁定，否定了前总统特朗普利用《国际紧急经济权力法》单方面加征关税的权力，一度让市场以为贸易摩擦的阴云将就此消散。然而，这种乐观仅维持了数小时。特朗普政府迅速找到了新的法律抓手——依据《1974年贸易法》第122条，自2月24日起对全球商品加征10%-15%的关税。这一戏剧性反转告诉我们：贸易政策的博弈并未结束，只是换了“法律外衣”。虽然此举暂时缓解了亚洲国家（如越南、印度）的直接压力，但全球贸易体系碎片化的结构性风险依然高悬。在大洋彼岸，货币政策的预期也在发生微妙变化。美联储新主席沃什上任后，虽然降息的大方向未变，但内部的声音变得愈发复杂。美联储理事沃勒的一番话耐人寻味：如果2月就业数据依然强劲，他将支持“暂停降息”。这与之前市场普遍预期的年内多次降息形成鲜明对比。联邦基金利率期货显示，市场对2026年累计降息次数的预期已从年前的2.53次下修至2.22次。前瞻分析：这种“鹰派暂停”预期叠加新关税的生效，直接导致了美债收益曲线的陡峭化。10年期美债收益率在4.0%关口徘徊，而2年期收益率则小幅下跌。对于全球资产定价之锚的美债而言，“再通胀交易”与“增长放缓交易”正在激烈博弈，这预示着2026年全球金融市场的波动率将显著抬升。

地产透视——乍暖还寒，“冰山指数”能否融化坚冰？房地产作为中国经济的支柱板块，在这个春节呈现出了 “量减价稳”的复杂信号。根据开源证券及国泰海通的最新研报，春节期间（第8周）由于网签暂停，一手房成交数据显得颇为冷清。40城一手房成交面积同比出现较大幅度下滑。然而，表象之下却隐藏着积极的变化。首先，二手房市场表现出惊人的韧性。春节黄金周期间，23城二手房成交同比降幅远小于新房，一线城市甚至出现回暖迹象。更重要的是，被称为 “冰山指数”的100城二手房价格，在2月8日触及阶段性低点10025元/平米后，已经连续反弹至10034元/平米。北京、上海、深圳的价格较底部悄然反弹了0.3%-0.6%。其次，政策面的“托底”意图明确。12月以来，从增值税率下调到一线城市限购的局部放宽，政策旨在降低交易成本，激活改善型需求。前瞻分析：尽管土地市场依然供需两弱（1月住宅土地成交总价累计同比下降47%），显示开发商信心恢复尚需时日。但核心城市二手房价格的企稳，往往是市场见底的早期信号。正如招商基金张林所言，核心城市地产市场有望在2026年下半年率先触底。马年的房地产投资，不再是“贝塔”的普涨，而是需要精选布局城市基本面好、能把握改善型需求的“阿尔法”房企。春节前后主要城市二手房价格变动

城市	较底部反弹幅度	市场趋势信号
上海	0.6%	企稳回升
北京	0.3%	企稳回升
深圳	0.3%	企稳回升
广州	0.1%	止跌企稳
杭州	0.1%	止跌企稳

数据来源：开源证券研报

资本暗流——资金流向突变，中国资产再受瞩目在资产配置层面，一个令人振奋的信号正在闪现。摩根士丹利在2月23日的内部闭门会中指出，2026年1月，全球主动管理型基金出现了自2023年以来的首次对中国资产的净流入。这与过去几年外资持续流出的趋势形成了鲜明对比。驱动这一转变的因素有三：

估值洼地效应：在经过长期调整后，中国资产的估值性价比凸显。

人民币汇率坚挺：春节期间离岸人民币对美元汇率累计上涨0.26%，突破了6.90关口，升值预期增强了人民币资产的吸引力。

科技突破的催化：以DeepSeek、阿里“千问帮我”为代表的中国AI应用爆发，以及人形机器人的跨越式进步，让全球资本开始重估中国的科技竞争力。

与此同时，商品市场也见证了资金的汹涌。贵金属表现极为强势，COMEX黄金期货在2月23日一度触及5248.93美元/盎司，刷新历史纪录；白银更是暴涨，累计涨幅达13%。这背后既有美联储降息预期的博弈，也反映了全球资金在地缘政治不确定性下的避险需求。前瞻分析：“东升西落”的资金流向正在萌芽。2026年，全球资本可能不再仅仅将中国视为一个“制造工厂”，而是开始将其作为“科技创新”和“消费复苏”的配置选项。虽然这一过程会有反复，但主动资金的回流，往往是长趋势转变的先行指标。科技奇点——AI从“工具”变“执行者”，机器人走出春晚如果说2025年是AI的“应用元年”，那么2026年将是AI “重塑生产关系”的关键一年。春节期间，科技领域的突破目不暇接。阿里旗下的智能应用“千问帮我”在春节期间单日生成订单量高达5000万笔，标志着AI已从简单的信息查询工具，进化为了能够直接完成交易执行的“数字员工”。智谱GLM-5模型的开源，进一步降低了企业应用AI的门槛。机器人领域同样震撼。从2025年春晚的秧歌表演，到2026年春晚的后空翻、耍棍术，人形机器人的运动控制能力和智能水平在短短一年内实现了代际跃升。摩根士丹利预测，2026年全球人形机器人出货量有望达到数万台，而中国企业将占据重要份额。前瞻分析：这种技术跃迁正在对经济和就业产生实质性影响。大摩报告指出，AI已导致美国部分白领行业（如金融、信息服务）岗位净减少4%。而对于中国而言，这既是挑战更是机遇。我们正从“人口红利”转向“工程师红利”和“机器人红利”。在投资层面，市场的关注点已从单纯的“概念炒作”，转向了能够看到业绩兑现的算力基础设施、以及具备核心技术零部件的产业链环节。

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结语

丙午马年，奔腾而来。开年的第一周，我们看到的是一个分化与重构的世界：美国经济在“类滞胀”边缘试探，欧洲在能源困局中蹒跚，而中国经济则在新旧动能转换的深水区，凭借基建、出口的韧性稳住阵脚，同时依托新质生产力向内需攻坚。对于投资者而言，2026年或许不再是闭眼买入就能盈利的年份，但它注定是多元机会并存的一年。宏观周期的温和复苏为传统价值股提供了安全垫，而技术创新的狂奔则为成长股插上了想象的翅膀。在这个马年，与其纠结于短期的指数涨跌，不如将目光投向那些正在发生的根本性变化：核心城市地产的企稳信号、主动外资的回流趋势、以及AI从玩具变成生产工具的奇点时刻。这些，才是穿越周期、迎接曙光的关键所在。