特朗普关税让美联储陷入两难:通胀未起,就业先衰?

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作者：微信文章


　　特朗普关税正给美联储出难题——一方面推高物价抑制降息，另一方面削弱经济需求强化降息理由。目前美联储更关注前者，但风向可能即将转变。

关键发现

通胀谜题：

　　5月关税激增150亿美元，但服装、新车价格反降

　　核心通胀年化率已降至2.8%（四年新低），PCE接近疫情后最低

　　服务通胀显着缓解：住房成本降温，机票价格暴跌

就业预警：

　　失业率连续5个月攀升，按此速度年底或达4.6%

　　初请失业金人数骤增，ADP数据显示5月私企仅增3.7万岗位

　　历史规律：近期就业数据持续下修常预示衰退

美联储困局

　　若关税未来推高通胀，可能只是短期冲击

　　但劳动力市场疲软已成现实，限制性利率（4.25%-4.5%）已超出中性水平

　　去年9月"硬着陆"风险再现？决策天平正从通胀转向就业

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