AI服务器龙头,2025年业绩提速,紧抓智能算力发展新机遇

多客科技

作者：微信文章





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引言

人工智能和大模型的浪潮正在加速改变全球算力格局，服务器与交换机等基础设施成为新的产业焦点。

与此同时，国产化进程不断提速，为本土厂商打开了前所未有的成长窗口。

在这样的背景下，有一家企业凭借全栈式布局与持续研发投入，逐渐站上了行业舞台的中心。

今天我们和大家聊聊紫光股份。
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公司概况

紫光股份自1999年成立以来，经历了从IT分销商到全栈ICT基础设施与服务提供商的系统性转型：业务如今覆盖“云-网-安-算-存-端”全链条，核心子公司新华三成为增长与盈利的主要引擎。



2024年公司进一步收购新华三30%股权，持股从51%增至81%，余下19%纳入远期期权安排。

同时，公司已于2025年5月递交H股在港交所主板发行上市申请，拟募资用于加大AI等前沿技术投入、支持并购与海外网络拓展，这使公司对核心资产的控制力与未来资金供给更加稳固。

从业务结构看，新华三（ICT基础设施与服务）、紫光云、紫光数码、紫光软件分工清晰，其中新华三在2024年贡献公司约69.7%的收入与91%的利润，已成为名副其实的“利润中枢”。



公司在中国以太网交换机市场份额31.1%位列第二，在X86服务器市场份额12.6%位列第三，行业地位稳固。

收入结构也在过去数年持续优化：ICT基础设施与服务的收入占比自2019年的54%抬升至2024年的约69%，逐步取代低毛利的分销业务成为核心引擎。



更重要的是，这种“全栈+控股”的格局沉淀出可持续的竞争优势与壁垒。

首先，客户结构上的“政企底盘”让公司在国产化大势中具备天然位势：新华三的收入中，政企客户长期贡献七至八成，在信创约束下，对国产芯片与自研栈的适配需求更高，这直接推高了公司AI服务器中国产芯片的采用比例，为新一轮放量打下用户与政策双重基础。

其次，产品谱系的一体化协同带来更高的“单客户可配套价值量”：服务器、交换机、安全与云平台在同一技术与交付体系下复用，既增强粘性、也提升交付效率，并可在非互联网客户中以“硬件+操作系统+运维”的整套方案维持较高盈利能力。

公司同时深度参与腾讯ETH-X、阿里ALS、中国移动OISA等开放式超节点项目生态，进一步巩固面向下一代以太网算力网络的技术话语权。

财务层面，受到“东数西算”从设备采购期转入全面建设期（硬件需求增速放缓）、园区交换机进入下行周期，以及财务费用增加与政府补贴减少等因素的影响，2024年公司实现营业收入790亿元、同比+2.22%。



归母净利润降至15.72亿元、同比-25.23%。



但是从2025年起，伴随国内AI数据中心大规模建设、公司在AI服务器与高速数通交换机的加速布局，业绩有望稳步提振；资产负债表侧的先行指标亦已转暖——2025年一季度合同负债同比+67%创新高，通常对应随后收入的同步改善。



根据公司披露的2025年一季度报告，一季度报告显示2025年一季度，紫光股份实现营业收入207.90亿元，同比增长22.25%；归母扣非净利润为4.09亿元，同比增长19.30%。



资料来源：公司一季度报告
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未来前景

1、AI服务器进入国产化加速通道

根据IDC测算，2023-2028年中国智能算力规模年复合增速超过40%，互联网大厂对服务器的新增采购额（阿里/腾讯/字节）预计在2025-2027年维持年均1300-1500亿元量级，构成需求基本盘。



与此同时，2024年国产AI芯片在中国市场的出货份额已提升至约30%（出货量同比+310%），叠加海外高端GPU受限，国产方案在性能与生态上的代差缩小、渗透提速。

新华三以政企为主的客户结构、在非GPGPU架构服务器中的占比与多家国产芯片厂的适配合作，共同强化了其在国产化替代主线中的弹性与确定性。



2、交换机业务爆发

短期看，数据中心交换机2024年已实现高增，随着AI集群扩容带来的端口数与交换容量升级，单机均价与出货量具备同向放大的逻辑。



白盒模式在互联网客户中快速渗透，公司自2022年起即前瞻布局白盒研发，份额有望随行业景气而提升。



中长期看，超节点建设驱动以太网在Scale-up域加速渗透，行业进入“以太网统一域内外互联”的新阶段：相较私有互联协议，以太网开放生态与可扩展性是国内超大规模训练/推理的必需选项，也为拥有AI服务器经验与系统工程能力的厂商抬高了进入门槛。

公司作为ETH-X、ALS与OISA的生态成员，叠加在交换机系统与运维侧的交付能力，有望率先在Scale-up域取得工程化突破，带来交换机板块的量与毛利双升。

3、分销与供应链服务边际改善

2024年公司IT分销收入约292.9亿元，同比转正、毛利率5.3%。



随着AI PC渗透提速与“以旧换新”政策落地，叠加公司在渠道与仓配金融的一体化能力，分销板块有望贡献稳健现金流与广谱客户触达，为核心ICT业务的规模化交付提供支撑。

综合来看，“控股新华三+全栈产品矩阵+政企客户结构+高强度研发+开放超节点生态位”的组合，构成了紫光股份在AI时代的系统性竞争壁垒。

若赴港上市顺利推进并兑现研发与并购投入，公司在AI服务器国产化与以太网超节点两条主线上具备同时“提速与提质”的条件，收入与利润曲线有望在2025年之后进入更为稳健的上行通道。

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