AI板块剧震、医疗巨头抢占市场、与年末猜想【2025-11-12美股早咖啡】

我爱免费

作者：微信文章
今日美股走势分化。受参议院通过支出法案、政府关门危机解除的利好消息影响，道琼斯指数大涨 1.18%，标普 500 指数微涨 0.21%。然而，受一系列负面消息影响，科技股承压，纳斯达克指数下跌 0.25%。



标普500跌破50日均线，尽管快速反弹：

创52周新高的股票数量持续萎缩

多数个股跌破200日均线，上涨动力集中度升高

资金流向发生微妙变化：耐克、麦当劳等消费股领涨，英伟达、卡特彼勒等前期热门股反成拖累

板块轮动已悄然开始。

上涨板块：医疗保健、能源、消费必需品。

下跌板块：科技股、AI 相关股票。







1. 医疗板块重磅交易：抢占肥胖药万亿市场

科技股高位跳水，资金正悄悄转向！这些被遗忘的板块突然“心跳复苏”。医疗保健板块出现底部突破迹象，默克、礼来等龙头走势转强。生物科技IBB指数创历史新高，安进、吉利德等权重股集体发力。

医疗保健板块远期市盈率约18倍，显著低于5年历史平均的20+倍。剔除礼来（31倍PE）后，板块估值仅12-13倍，处于历史低位。默克、百时美等龙头企业市盈率仅为个位数，具备明显价值洼地特征。

XBI成分股构筑多年底部后放量上涨，部分从AI板块溢出的资金开始配置生物科技。中小型生物科技公司出现多年一见的基底突破形态。



礼来 (Eli Lilly) 和诺和诺德 (Novo Nordisk) 两大减肥药巨头达成协议，同意削减净价格以换取扩大 Medicare（联邦医疗保险）覆盖。

💡 这是“以价换量”的经典策略，旨在打开价值数十亿美元的大众市场，将肥胖症药物从昂贵的利基市场推向主流。该消息提振了医疗保健板块。资金开始挖掘“跌透了的优质资产”，往往预示市场进入新阶段。

保持对科技股的跟踪，但可逐步增加消费（耐克、雅诗兰黛、CVS等非AI股悄然走强）、医疗等复苏板块的配置权重。聪明的资金永远比大众快一步。

2. AI 行业剧烈震荡：估值与盈利模式分化

AI 概念股遭遇抛售：

超微云 CoreWeave 暴跌 16%：该 AI 云服务商因数据中心合作伙伴延迟，预计第四季度营收将远低于预期。这突显了 AI 基础设施建设中供应链和执行风险。

SoftBank 抛售 Nvidia：科技巨头软银为给其对 OpenAI 的大规模投资筹集现金，出售了价值 $58 亿美元的 Nvidia 股份。Nvidia 股价下跌近 3%。

OpenAI vs. Anthropic：盈利模式的巨大差异： 两大 AI 初创公司的财务预测揭示了不同的商业路径：


Anthropic：预计将于 2028 年首次实现收支平衡，显示出更快盈利的潜力。

OpenAI：预计 2028 年运营亏损将增至约 $740 亿美元（约占营收的四分之三），主要是由于计算成本（算力）激增。

AI的资本支出周期仍在早期（“第四局”），但支出压力正压缩超大规模云服务商（Hyperscalers）的利润：AI资本支出（CapEx）被视为“强制性”支出（军备竞赛）。他们的自由现金流占盈利百分比已从100%下降至约50%，创历史新低。AI半导体、硬件和电力公司将受益于Hyperscalers的强制性支出。预测明年营收增长13%却只带来5%的盈利增长，显示资本支出正在侵蚀利润。

苹果在AI上的资本支出远低于竞争对手，虽然短期内能保持利润，但长期合作模式可能带来战略风险：相对竞争对手（如$1010亿总支出）极低，仅约 $32.5亿。苹果的运营支出（OpEx）中的研发（R&D）投入正在增加，9月季度同比增长11%，12月季度预计将跳增至20%。苹果智能（Apple Intelligence）运行在其自家Mac/MacBook芯片上，芯片成本为“数百美元”，而非Nvidia芯片的“数万美元”。但本质依赖外部合作伙伴（如谷歌的Gemini）提供AI能力，被认为是将“命运托付给竞争对手”，长期来看仍具风险。




3. 高盛预测美国十月就业人数或大幅下滑

高盛经济学家预测，受政府辞职计划和劳动力市场疲软的双重影响，美国 10月份非农就业人数可能减少 50,000 人。主要由于：

政府辞职计划（Deferred-Resignation Program）：该计划允许员工离职并保留工资至 9 月 30 日，预计将使薪酬数据减少约 100,000 个职位。

劳动力市场疲软：高盛的职位空缺和劳动力市场紧俏度追踪器持续下降，裁员追踪器也显示过去几个月裁员人数有所增加。

如果该预测属实，这将是自 2020 年末以来的最大降幅，强烈暗示劳动力市场正在急剧降温。投资者需密切关注政府关门结束后将公布的 9 月和 10 月的非农就业报告。

政府停摆结束后，被积压的经济数据将密集发布，为美联储12月10-11日政策会议提供重要依据，但数据完整度仍低于往常。

关键数据发布时间表：

美联储议息会议前（12月10-11日前）

11月19日：9月就业报告

11月26日：9月零售销售和PPI

12月5日：第三季度GDP

12月8日：10月就业报告

美联储议息会议后

12月18日：10月PPI

12月19日：10月CPI

4. 政府关门危机解除，提振市场信心

参议院以 60-40 票通过支出法案，结束了创纪录的政府关门，该法案将在本周内送交众议院和总统签署。

💡 避免了经济不确定性，是今日道指大涨的主要催化剂。短期内，政府支出和经济活动将恢复正常。

5. 媒体巨头重组与成本控制

Paramount（派拉蒙）公司在与 Skydance Media 合并后的首份财报中，股价大涨 10%。公司宣布将成本削减目标从 $20 亿提高至至少 $30 亿。

💡 媒体行业通过大规模合并和激进的成本削减来应对营收持平的压力，寻找盈利新出路。

6. 加密货币市场：周期变化、流动性与监管利好

加密货币的四年周期正在减弱，全球充裕的流动性和更清晰的监管环境是2026年的主要推动力。

比特币的“减半”（Halving）对新供应的影响力不再显著。市场的驱动力已转向机构现金流。过去五年，全球M2货币供应量中约50%被创造出来，这股巨大的流动性将推动包括加密货币在内的所有资产。监管环境日益清晰，为机构投资者（如Schwab、JP Morgan）提供加密产品铺平道路。地缘政治/经济崩溃仍是主要风险。

7. 宏观策略师看好年末“全面上涨”行情

🎯 核心观点：市场情绪已过度悲观，S&P 500有望在未来三个月内大幅反弹。

1. 季节性：11、12、1月对落后板块最有利。

2. 退税/退款：税收退款金额预计增加，平均每人$800，有望提振消费（Reflation Trade）。

3. 情绪指标：反向情绪指标触发“买入”信号，历史上该信号触发后S&P 500在未来三个月内有90%的概率上涨，平均涨幅为7.5%。

8. 重要预告:

财报： Cisco Systems (思科)、Nu Holdings、Transdigm。

联储官员讲话： Fed 理事 Chris Waller、Stephen Miran，以及纽约、费城、亚特兰大和波士顿联储主席将发表讲话，关注其对通胀和利率路径的最新看法。

最后，说一下市场预测和一些思考：

基于历史周期、估值相对性（如“对冲”的比率）、以及全球宏观资金流（美元/gold/流动性）的。目前不少预测的大趋势是：

短期内可能出现调整（如 S&P500 回撤）。

长期发生“大轮动”：如资金从美国流向新兴市场、大宗商品和硬资产（如gold）。

但，“如果很多人都预测这样，市场是不是反而不会这样走？”

市场最有趣的矛盾之一，通常被称为反向投资原理 (Contrarian Principle) 或“共识交易的风险”：

如果一个观点成为“共识”（The Crowd）：这意味着所有相信这个观点的人，很可能已经完成了相应的交易（有可能他们已经卖出了美股，买入了gold和新兴市场）。

资金的耗尽 (Exhaustion of Buyers/Sellers)：当共识形成时，剩下的能推动价格继续朝这个方向走的“新钱”或“新力量”就少了。这时，哪怕出现一点点意外情况或好消息，都可能引发一波反向平仓，导致价格向相反方向移动。

市场的有效性 (Market Efficiency): 在一定程度上，市场会提前消化所有已知的、被广泛接受的信息。宏观周期和历史规律，如果被足够多的专业人士和资金意识到，那么这些规律的影响力可能已经被“提前定价”了。

如何看待这个矛盾？

市场不会因为“大家都在谈论”而完全否定一个基本面强劲的趋势，但“一致性预测”通常会影响走势的节奏和短期波动。

节奏的修正 (Correction in Timing)：如果“大轮动”的预测成为市场热门话题，它可能提前透支了短期涨幅，或在短期内触发一次获利了结（如S&P 3-6%回撤）。

基本面压倒一切 (Fundamentals Prevail)：关注全球流动性、美元周期、央行行为等宏观基本面。这些力量过于庞大，很难被短期交易的共识完全逆转。

寻找“尚未被共识”的细分领域：真正的机会可能在于那些尚未被普遍关注的、周期性被低估的硬资产或特定新兴市场国家。避免买入已经被“炒热”的资产。

简而言之，当一个宏观故事变得非常流行时，需要保持警惕：趋势本身可能是正确的，但其实现的方式会变得充满波折，并且时机可能变得难以把握。

记得点个关注订阅哦！

文末点击“阅读原文”可以收听本期播客（每天上午9-12点更新）。

每天推送新鲜投资资讯，让你投资更聪明！