关税,中国和美元:

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作者：微信文章
关税，中国和美元：华尔街在2025年错了什么
  中国已经从一个面临重大挑战的时期过渡到了一个取得显著国际成就的阶段。通过利用中国在全球供应链中扮演的关键角色，尤其是其对稀土矿产的控制权，北京成功地在与美国的贸易争端中争取到了更有利的关税和出口监管条款。这些战略举措使中国的出口产品能够在美国之外找到新的市场，从而实现了一个具有历史意义的里程碑：中国的年度贸易顺差首次超过了1万亿美元。尽管华盛顿方面不断试图阻碍中国的技术发展，但在中国政府致力于实现技术完全自给自足的推动下，中国的人工智能和半导体产业依然持续发展。  

中国作为一个稳定且影响力日益增强的大国的形象。今年，北京举行了一场规模庞大的军事阅兵式，有二十多位外国领导人参加了此次活动，这充分体现了中国的军事实力以及其对建立新的国际秩序的承诺。在韩国与特朗普总统会面时，双方进行了富有意义的讨论，这次会晤被称作“G2会议”，这一称呼实际上承认了中国与美国是平等的伙伴。美国一些此前持批评态度的官员也开始呼吁采取更为成熟、更为妥善的方式来处理中美双边关系，这一态度的变化进一步体现了上述趋势。  





这是金融市场记忆中最混乱的年份之一，因为美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）撕毁了几十年来塑造多边全球化世界的经济剧本。

总统的战略可能得到了很好的阐述，但其对市场、增长和政策制定的影响与大多数华尔街分析师的预期大不相同。

2025年的全球贸易战不应该让人感到意外。特朗普竞选让美国制造业再次伟大。

“我喜欢关税，”特朗普在选举前两周在拉斯维加斯的一次集会上说。“我可以通过使用关税让任何人做任何事情。

特朗普表示，他将迫使世界各国为“不公平”的贸易行为“敲诈”美国付出代价——他在4月2日所谓的“解放日”就这样做了。

尽管发出了数月的警告，但分析师和投资者仍然对一系列天价关税的混乱推出感到措手不及。

标准普尔500指数SPX在解放日之后的三天内下跌了近15%，只有在特朗普推迟了他的旗舰政策中一些更极端的元素之后，在接下来的几天里才收回了大部分。

然而，即使在特朗普的部分回滚之后，贸易格局也发生了变化。去年年底，美国对进口产品的有效关税税率约为2.5%。根据耶鲁大学预算实验室（The Budget Lab at Yale）的数据，目前这一比例接近17%，为1935年以来的最高水平。

也许最令人惊讶的是，大多数市场似乎很少在意。

根据路透2024年年终调查的共识预测，标普500指数预计今年将收于6,500点。这意味着上涨了约9%。该指数有望上涨两倍，推动7,000点。

美元的历史性暴跌

想要找到今年最大的预测失误吗？不要再看美元DXY。美元兑一篮子主要货币在2025年前六个月暴跌12%，这是自半个多世纪前理查德·尼克松总统将美国从金本位制中取消并开始自由浮动汇率时代以来最糟糕的一年开局。
那本不该发生的。特朗普的保护主义关税和外包政策预计将引发通货膨胀，从而可能使货币政策保持相对紧缩。这反过来又将支持外国资金流入美国，并使美元走强，或者说是普遍的看法。

但涨势从未实现，很大程度上是因为许多全球投资者对特朗普有争议的政策议程感到不满，并削减了他们的美元敞口。

外国投资者仍然希望接触到美国科技繁荣和人工智能革命，因此他们涌入美国股市，但与最近的情况不同，他们对冲了货币风险。

结果，今年出现了一个罕见的现象：华尔街繁荣和美元下跌。

人民币也在上涨

人民币——以及在许多方面，中国本身——是另一个重大预测失误。

今年早些时候，分析师的共识是，北京将通过人民币贬值来报复华盛顿的关税，以刺激出口，特别是考虑到中国经济面临的通缩压力。

但人民币兑美元的走势却相反，至少对美元是这样。今年年底，人民币兑美元汇率将达到14个月来的最高水平，距离至关重要的7.00元兑美元汇率仅一步之遥。

然而，这种升值并没有打击中国的出口市场。虽然中国对美国的出口今年下降了近20%，但对世界其他地区的出口弥补了这一不足，推动中国2025年的贸易顺差超过1万亿美元，并推翻了另一个经济经验法则。中国似乎并没有专注于提振内需，而是一如既往地坚持出口导向型增长模式。

特朗普的影子

最后但并非最不重要的是，美联储。

一年前，期货市场的定价是2025年只有一次整整25个百分点的降息，但美联储已经实现了三次降息，全部都是在今年的最后四个月。

愤世嫉俗者可能会将这种鸽派态度归因于白宫主席杰罗姆·鲍威尔承受的巨大政治压力。然而，如果说政治干预是罪魁祸首，那么市场似乎并没有过度担心。

美联储的独立性被认为是美国金融体系的基石，但特朗普的行动几乎没有引起投资者的窥视，除非特朗普在5月份表示他可能会解雇鲍威尔时发生一些争吵。

事实上，美国股市、美元和10年期美国国债在下半年都有所上涨，尽管奥巴马对美联储的阴影有所延长。

目前，投资者似乎已经习惯了特朗普的新经济