国内券商应如何做大做强？（“股市健康发展”十人谈⑨）

position

郭田勇

　　●增强实力逐步实现规模经营

　　●创新业务模式打造专业优势

　　●完善治理结构推动综合经营

　　●走出国门发展壮大应对挑战

　　牛市持续至今，让几年前还深陷行业性亏损的券商们赚得盆满钵满。统计显示，今年上半年沪深股市成交量已超过28万亿元，券商实现营业收入1270亿元，净利润639亿元，正应了那句“三年不开张，开张吃三年”的调侃。但是，这次“开张”的意义却远非“吃三年”那么简单。所有的信息都在预示，已经走过23年历程的国内券商们正迎来难得的战略机遇期。

　　自1985年1月2日我国第一家专业性证券公司——深圳特区证券公司成立以来，我国证券行业呈现出快速发展的态势。然而总体来说，我国券商的发展还存在一些问题：数量虽多但规模小，抗风险能力差；业务单一，缺乏专业优势；公司治理结构存在缺陷，风险管理水平较低等。

　　“冰冻三尺非一日之寒”。国内券商的问题由来已久，解决起来也需要一段时间。但是，笔者认为，现阶段是国内券商摆脱这些困扰的关键阶段，换句话说，国内券商迎来了一个重要的战略机遇期。

　　从国家层面来看，对于国内券商的利好消息不断。《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》、券商综合治理、《证券法》的修改较好地改善了行业经营秩序，拓展了国内券商的发展空间，为国内券商的发展打下了良好的基础。

　　从市场层面来看，我国的资本市场目前是供需两旺。一方面，企业上市渐成趋势。近期，相关部门表示继续鼓励符合条件的中央企业上市，央企的上市必将进一步带动国内企业的上市步伐。另一方面，投资者对资本市场的预期良好，投资热情不减。作为中介的券商，自然是两面受益，资本积累大大加快。而一个企业的资本实力是其进行业务创新的必要物质基础。

　　尽管我国资本市场已按照WTO要求如期开放，但是总体来讲外资券商目前在我国的发展还受到一定限制，市场份额有限，尚未形成气候。国内券商应抓住这个宝贵时期，加速发展。

　　国内券商的发展策略,笔者认为有以下几个方面：

　　第一、多管齐下增强实力，逐步实现规模化经营。

　　目前，券商可以采取多种方式扩大自身规模。一是进行增资扩股，积极谋求上市融资；二是运用并购重组等方式进行扩张；三是利用发行债券的方式扩大规模；四是适时开展证券融资融券交易，推进资产证券化等。在国内融资渠道不断拓宽的有利环境下，券商应多管齐下增强资本规模，逐步实现规模化经营。

　　第二、创新业务模式，打造专业优势。

　　随着我国证券市场的纵深发展，券商走向多元化经营将是其发展的必由之路，而资产管理、并购重组、资产证券化等创新业务应成为我国券商今后新的利润增长点。降低与市场行情的相关度，券商的发展道路才能够更加平稳，抗风险性才会不断增强。同时，国内券商在市场的细分中应明确自己的业务特色和市场定位，打造专业优势以在激烈的竞争中取胜。

　　第三、完善公司治理结构，提高风险管理水平。

　　完善的公司治理结构是实现券商价值最大化目标的制度保障，也是目前证券业改革的关键所在。通过建立决策、执行和监督之间既分立又制衡的内部治理机制、有效的外部监督约束机制以及以业绩为导向的激励约束机制等，构建完善的公司治理结构，从制度上防范证券公司的组织风险，提高风险管理水平。

　　第四、加强与其他金融机构之间的合作，积极稳妥地推动金融机构综合经营。

　　与其他金融机构的合作有利于国内券商拓展业务空间、共享客户和网络资源，增强盈利能力。如果仍然局限于单一的证券业务，不向其他金融业务领域渗透，就很难规避系统性风险。实行多元化经营，能充分利用各行业之间的互补性，有效分散和降低经营风险，提高运营效率，进而提升综合竞争力。

　　第五、走出国门，加速国际化进程。

　　随着经济全球化的程度不断加深，全球金融一体化的趋势也日趋显著，国际证券业跨国经营的趋势不可阻挡。在这种背景下，国内券商只有加入这个国际化的金融体系才可以实现可持续发展。尽管在未来相当长的时间里，国内市场仍将是中国券商的主要利润来源，但在来势汹汹的外资券商面前，国内券商需要变被动防守为主动进攻，通过海外扩张壮大自己以应对挑战。

　　（作者为中央财经大学中国银行业研究中心主任、教授）

     《人民日报海外版》 ( 2007-12-24 第05版 )