大放水时代，估值切换季，通信，科技和医疗板块还有哪些机会？

dolcnews

作者：凯恩斯
欧洲疫情二次爆发，为了稳定金融市场，全球巨量放水，每个阶层的人们，都在囤积自己理解的优质资产，有的囤古董，有的囤股票，有的囤比特币，有的囤房产，有的屯黄金，一句话:大家都在找自己觉得能保值的资产。所以我们看见比特币历史新高，我们看见黄金价格创造历史，我们看见欧美股市历史新高。全球大放水，流动性泛滥，存钱肯定会发毛，大家不是在买资产，而是在囤稀缺资源，未来资产涨得好不好，其实不是看它有多好，而是看它是否足够稀缺，而稀缺的总会上涨。这就是A股上涨的逻辑。

流动性泛滥下，我们是坚定看好A股的行情的。当然年底市场出现了分化，有些板块年底表现比不好，这也是正常的，A股不缺股票，缺优秀的公司。投资人有时候也要坚持一下，花期不同，时光不负，相信春来，静待花开。



无论你现在是持有还是空仓，只要你认为是对的，就坚持一下。今天市场回撤，其一是3400的阻力，每次到这个点数附近都是如此，其二是月底效应，每个月重复一次莫名其妙的回撤。

愚以为这些所谓的利空都不是实质性利空，港股依然体现出一定的强势，外围市场和A股的反差，正好说明这是短期问题，在这些问题上纠结没有必要，因为这些只是A股的惯性特征。而实体经济本质上依然是非常理想的状态，除了年底返乡的问题，一切风平浪静。对能源板块方面，依然不认为有什么利空。
博弈嘛，冷空气真的南下了，博弈者嘴上挂着“利好兑现”就来了。实际上能源方面，包括煤炭和天然气的使用旺季才刚开始。

今天，通信设备行业有所表现。我们之前关注很多次，但这个板块在今年表现不佳，不佳的原因是外部摩擦。但是今年国内的订单体量庞大，2019年年底13万个5G基站，而2020年安装的基站超过55万个，具体数据还要明年统计。而2021年发改委给定的5G基站安装指标是60万个。通信设备商依然受益于政策面的推进，5G也是新基建的范畴。



中兴通讯今年三季报扣非净利润是翻番的，而净利润同比下跌3成，因为去年处置了比较多的资产，构成了资产处置损益导致利润虚高。这符合对其业绩的预期，毕竟投资人更加关心盈利能力，也就是扣非净利润翻番这一点。但总体上距离完美预期还是比较遥远，因为摩擦导致外部市场5G建设参与情况不佳。比如2018年上半年中兴通讯对欧美地区出口是80亿人民币，而2020年年中对欧美地区出口只有60亿，2019年年中对欧美地区出口是66亿。

国际层面的订单缩减的确是有所影响，让中兴通讯这样的企业没有更多的5G订单，而不得不继续止步于国内市场，或者为亚非拉提供落后的3G4G技术基站，这些项目毛利率较低。

但现如今发改委定调明年5G基站建设基调，建设基站数目超过今年，另外，我们预期拜登上台之后，有些方面有潜在改善的可能。所以，通信设备商在2021年依然值得期待。当然，对于通信设备商的期待依然奉行审时度势原则，国际摩擦减小对于5G基站出口是个重大利好消息。

另外谈一谈医保目录调整，最大的利好毫无疑问是恒瑞的，因为恒瑞的PD-1是新药，上市年份1-2年。这个药也是国内同类PD-1里面适应症最多的，四种。降价一半，一年费用预测从11万跌到5万。但实际上恒瑞去年就开始买一年赠一年的赠药活动。所以，实际上影响毛利率不明显，但销量会大大提升。这是患者的好消息，也是企业的好消息。



医保谈判和医保目录本质上和带量采购有所区别。医保谈判对于医药企业来说有主动权，因为是独家药品，你是否降价换量的主动权在企业。唯一需要担忧的，其实是专利到期，遇到竞争对手。

不过PD-1/L1是个比较特殊的领域，作为广谱抗癌药，可以针对性治疗的癌种很多，同一种药不是当下创新，而是未来持续的出创新成果，增加适应症种类。所以，PD-1才成为中国只要研发突破的重大领域。这里面包括恒瑞，信达，君实等等都是可以关注的，今天晚上8点直播，讲讲《估值切换季，医疗板块投资机会》。

吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人投资建议，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】