科技股还是未来投资的好选择，为什么TecDax 跟不上美国科技巨头的发展？

袖底香

科技股还是未来投资的好选择，德国技术股指数过去表现良好，但还是远远落后于美国同行。投资者未来应该关注什么。

德国技术股指数TecDax 上在三个多月前达到历史最高： 2021 年 2 月 16 日，德国科技指数TecDax 首次短暂突破 3600 点大关。而最近的表现则徘徊不前，对于一些投资者来说，这种表现可能令人失望，毕竟科技股长期一直是新冠危机的赢家之一。

去年春天 TecDax 的表现要好于 Dax，当时在大流行的第一次冲击中，股价在恐慌中急跌。德国指数Dax 从 2020 年 2 月中旬到 3 月中旬下跌了近 40%，但 TecDax “仅”下跌了 33%。美国的技术股指数纳斯达克 100 指数的表现更好，最高也只下跌了 29%。

有人把德国的TecDax 与美国技术指数纳斯达克 100 进行比较。但是这样的比较本身就不公平。相比纳斯达克 100 指数中的股市巨头苹果、Alphabet、亚马逊或微软，许多德国科技股的市值仍然非常小。目前仅微软的市值就相当于 15500 亿欧元，是所有 30 只 TecDax 股票总市值（约 4400 亿欧元）的三倍多。

纳斯达克 100 指数是投资者的终极选择
考虑到这一点，纳斯达克 100 指数比 TecDax 受到更多国际投资者的关注也就不足为奇了。而机构投资者的需求也对指数业绩产生积极影响：5年平均年增长率为24.8%。那是一个耸人听闻的数字。相比之下：在相同的基础上，TecDax 每年仅增长 15.1%（截至 2021 年 5 月 31 日）。

就其他指标而言，纳斯达克100指数也处于领先地位。例如，Robert A. Levy 的相对强度指数（简称为 RSL 指标，该指标基于这样一种假设，即过去表现优于整体市场的股票或指数在未来也将继续表现出色），基本上，RSL 指标大于 1 ，就说明股票或指数具有继续上涨的正动量。相应地，RSL 小于 1 的话，显示股价下降的势头。对于纳斯达克 100的RSL 指标为 1.04，而对于 TecDax只有 1.03。

科技股：未来还会继续是投资的第一选择吗？
德国TecDax远远落后于美国大哥哥的事实也有部分原因归咎于Wirecard 丑闻。该公司的破产不仅使德国技术指数的业绩损失惨重，也使德国技术股在众多投资者中声名狼藉。

目前，科技股还面临其他问题，无论是美国还是德国。一方面，有些股票的股价实在太高了，其中一些已经上涨到令人眼花缭乱的高度。另一方面，由于疫苗接种取得的进展，经济生活越来越正常化。科技股与传统工业股相比的高估值溢价似乎不再合适。第三，通胀的回归导致债券收益率上升。利率上升反过来增加再融资成本，这可能会成为一个问题，尤其是对资本高要求的成长型行业而言。

总而言之， TecDax 的整合持续一段时间不足为奇。然而，从长期来看，成长股仍然是任何投资组合的最有前途的组成部分，未来美国科技股的动力也可能会高于德国科技股。

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