中美关税谈判取得积极进展,一揽子金融政策提振国内经济和资本市场

多客科技

作者：微信文章
一周大事

5月7日，“一行一局一会”举行发布会，释出一揽子金融支持政策：央行在价格工具方面降准0.5%，政策利率下调0.1%，结构性货币政策工具利率下调0.25%，下调住房公积金贷款利率0.25%。在数量工具方面，设立5000亿元服务消费与养老再贷款，增加3000亿元的科技创新和技术改造再贷款额度，合并5000亿元证券、基金、保险公司互换便利和3000亿元股票增持回购再贷款工具等；金融监管总局调降保险公司股票投资风险因子10%，鼓励保险公司进行长期投资；证监会提出巩固市场回稳向好势头，突出服务新质生产力发展，以及大力推动中长期资金入市。本次一揽子金融支持政策可说是前期政治局会议精神具体落地的开端，且相关举措的时间点和力度略超出市场预期，有助于稳定经济和资本市场。

美东时间5月7日，美联储5月会议维持政策利率不变。会后声明指出，近期美国经济活动继续稳步扩张，但失业率上升和通胀升温的风险有所上行，经济前景不确定性已进一步增加；如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将随时准备好把货币政策立场调整成适合的情况。美联储主席鲍威尔在会后发布会中表示，目前美联储没有必要急于降息，但关税政策可能导致美国更高的通胀和更低的经济增长，从而增加经济的不确定性，同时不排除这种影响更加持久的可能性。在美联储维护其独立性的情况下，或只有在经济相关数据出现大幅恶化，降息才具有合理性。美联储年内降息时点或再后移，7月或是美联储考虑降息的窗口，但具体仍取决于特朗普政府的政策发展和进一步的经济数据情况而定。

5月8日，英国央行5月会议下调政策利率0.25%，自4.5%下调至4.25%，为英国央行今年第二次降息。会后声明指出，近期英国通胀已显著缓解，但英国经济增速放缓，劳动力市场持续走弱，加上美国关税政策的不确定性也为英国经济前景带来变数。英国央行表示，未来货币政策的调整将继续秉持渐进和审慎的原则来实施。

当地时间5月10日至11日，中美双方在瑞士日内瓦就关税问题进行首次谈判。会后新闻发布会显示，中方的表态较此前市场预期更为积极。从目前的信息来看，关税争端有缓和的趋势，这也符合两国稳定各自经济和市场的需要。

市场表现







资料来源：万得，数据截至2025年5月9日。以上股票市场表现热力图中，各指数涨跌幅的颜色基于单个时间周期内该指数表现的相对强弱，产生正收益时偏向红色，相对其他指数表现越好，红色越深；产生负收益时偏向绿色，相对其他指数表现越差，绿色越深。

国内股票

上周为五一假期结束后第一个交易周，实现开门红。假期间，中美宣布将在瑞士举行贸易谈判，消息面偏暖，同时5月7日“一行一局一会”颁布降准降息等一揽子金融支持政策，发布会整体超出市场预期，沪指上周二高开，后持续缩量震荡。全周市场氛围较为活跃，一方面节后流动性回补，另一方面季报风险得到出清，市场重归产业趋势主题投资期。

市场结构上，主线并不明朗。科技成长方向来看，由于印巴冲突中中国武器展现高性能、高体系化作战能力的事件催化，基本面本身具备困境反转的军工板块表现活跃，军工电子、大飞机等分支普涨；受特朗普拟取消部分对华AI芯片出口限制的影响，北美算力链方向的算力通信、印制电路板等景气细分继续进行估值修复；此外，由于“鸿蒙电脑”的催化，鸿蒙概念产业链亦有较好表现。顺周期方向的地产、食品饮料（非白酒板块）、零售、影院及科技方向的半导体板块表现较为弱势，其中晶圆制造厂商整体2025年一季度业绩及二季度业绩指引均出现不同程度的弱于预期。

目前处于反弹靠近前高的阶段，或将进入风险识别期的后期，这一阶段通常市场风险偏好较低。但市场下行空间或有限，仍对年内看好。配置选择上，仍以逢低配置具备增量需求的方向叠加防御品种的组合。继续关注处于出海趋势中对美敞口可控或较具供应链韧性的制造业龙头（如汽车整车龙头、消费电子等）；产业逻辑下资本支出预期不受影响、需求难以证伪的新兴产业（如AI相关、机器人等）；低渗透率、供给创造需求的新消费（如潮玩，宠物相关等）。银行、煤炭、农化制品或是较好的平抑波动选项。

国内债券

上周债券市场收益率曲线陡峭化下行，降准降息落地且资金价格进一步回落，推动中短端债券资产显著走强。

5月7日货币政策双降可说是4月政治局会议基调的延续和落地，从前瞻性稳定资本市场预期，以及配合财政发债等角度出发具有合理性。双降并不是货币宽松的开启，而是宽松周期的中继和延续，资金中枢4月起已经明显下行。

在资金成本明显下降、短端空间打开后，配置力量有可能逐步回归，除了直接受益于资金宽松的中短端之外，部分具备绝对收益和利差价值的中长品种也值得关注。

海外股票

上周美股受美联储政策、关税进展及企业财报表现的多重影响，呈现震荡整理态势，美股三大指数全周收跌。英国与美国达成关税框架协议，中美即将展开贸易对话缓和市场情绪，但美联储5月会议维持政策利率不变，制约整体市场表现，个别股票则受财报表现影响出现分化。后续市场走势或将继续受整体关税进展、经济数据及企业财报等影响。

受英美达成贸易框架协议，中美即将展开贸易对话，英国央行如期降息，以及区域内经济及企业盈利增长超预期等因素拉动，上周欧洲股市出现积极表现：德国DAX指数上周上涨1.79%，上周五收盘创下历史新高；意大利富时MIB指数上涨2.72%；欧洲STOXX 600指数（欧元）上涨0.27%。受益于政策支持和行业景气，欧元区医疗、工业、材料、金融等板块后续或仍有结构性增长机会。

日本股市上周出现大涨，日经225指数上周上涨1.8%。一来由于日本央行5月会议暂停加息，并下调了日本通胀和经济预测，市场普遍预期短期内日本货币政策不会进一步收紧。另外，市场受企业回购预期、财报利好，及美国关税总体氛围走暖提振，在相对合理的估值下或仍具配置价值。

海外债券

上周美国国债市场延续震荡行情，收益率全周出现上行，曲线趋陡。美联储5月会议继续暂停降息，鲍威尔谈话暗示年内降息时点可能再度后移，加上美国关税政策的不确定性仍存，5、6月又将迎来较大规模的美国国债到期，均可能促使短期美国国债收益率波动居高不下，后续观察关税政策进展、经济数据变化及美债市场资金面变化。

另类投资

上周原油市场大幅波动，先跌后涨，布伦特原油价格上周上涨4.0%。周初受OPEC+增产决议及全球经济可能出现放缓影响，布伦特原油价格一度跌破60美元/桶。但随着关税局势出现缓和，加上美国对伊朗石油出口制裁加码，引发市场对原油供应的再评估，原油价格短期出现反弹。原油价格长期或更多受供需影响，关注后续OPEC+增产及关税是否对全球经济及需求造成影响。

上周金价多空震荡，COMEX黄金价格上周上涨2.5%。英美达成贸易框架协议，中美展开贸易对话，降低黄金避险属性。美联储5月按兵不动，并可能推迟降息时点也对金价形成制约。但印度及巴基斯坦冲突升级，引发资金流入，推动金价短期上涨。未来或需视关税进展、美元波动及全球央行增持情况而定。

（以上内容来源：摩根基金洞察）


END

免责声明（上下滑动查看）：

本公众号所刊载内容仅供参考，不应赖以作为预测、研究、宣传材料或投资建议，亦不构成提供或赖以作为会计、法律或税务建议。本公众号所采用的第三方数据、信息、资料等内容来自本公众号认为可靠的来源，但本公众号并不保证这些数据、信息、资料等内容的准确性、时效性和完整性，亦不会为这些数据、信息、资料等内容承担任何责任。读者须全权自行决定是否依赖本公众号提供的信息。市场有风险，投资需谨慎。本公众号所刊载内容可能包含某些前瞻性陈述。前瞻性陈述的标志性词语包括“预期”、“应”、“估计”、“可能”、“会”、“将”、“相信”、“将来”、“计划”以及类似表达。前瞻性陈述通常涉及不可控风险及不确定性因素，可能导致实际结果与前瞻性陈述的预期结果完全不符。任何人需审慎考虑风险及不确定性因素，不可完全依赖前瞻性陈述。本公众号声明，无论是否出现最新信息、未来事件或其它情况，本公众号均无义务对任何前瞻性陈述进行更新或修改。