AI+存储芯片涨疯了?2025年估值分化背后:有的PE翻番,有的还在行业均值下

多客科技

作者：微信文章


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AI+存储芯片为啥能“霸榜”？本质是算力刚需在“逼”着涨

2025年的科技股行情里，AI+存储芯片绝对是最“有话题性”的板块——前脚三星、美光半年内两次上调存储芯片报价，DRAM和NAND Flash价格合计涨超200%；后脚AI服务器厂商集体“喊缺”，专用存储芯片一度要排3个月的单。

这波上涨的底层逻辑其实一点都不“虚”：AI大模型、生成式AI的爆发，本质是“算力的军备竞赛”，而存储芯片就是算力的“地基”。比如生成式AI生成一篇万字文章，背后需要调用上亿条数据，这些数据都得靠存储芯片“存着”“读着”；AI服务器要同时处理几十路推理请求，没有高容量、高速度的存储芯片，根本扛不住。

Wind数据给了更直观的支撑：2025年全球AI服务器出货量突破200万台，同比暴涨85%；中国市场的AI服务器需求更夸张，占全球的45%，这直接把存储芯片的市场规模推到了2000亿美元大关。也难怪三星、美光敢“坐地起价”——需求端的火，烧得太旺了。
涨得最猛的AI+存储芯片股，都踩中了这两个“密码”

既然AI+存储芯片是“香饽饽”，那哪些股涨得最猛？从2025年的数据看，涨得好的标的基本都踩中了“两大关键词”：

第一是“AI服务器直接关联”。比如江波龙，这家公司专注于AI存储解决方案，产品直接供给国内头部AI服务器厂商，今年以来股价累计涨了210.89%，堪称“板块涨幅王”；再比如兆易创新，和英特尔在NOR Flash领域有技术合作，它的存储芯片能用到英特尔的AI服务器上，今年主力净流入6.54亿，超大单抢筹7.15亿，量比高达5，股价一路冲至210.58元。

第二是“国产替代”。比如寒武纪，作为国内领先的AI芯片供应商，它的存储芯片能适配自研的AI算力芯片，完美契合“芯片自主可控”的趋势，虽然2025年PE高达178.7倍，但机构还是给了“买入-A”评级——毕竟在“卡脖子”领域，国产替代的溢价是市场愿意给的。

还有香农芯创，聚焦于存储芯片的分销和解决方案，今年以来股价也涨了超150%，背后是AI厂商对存储芯片“从买到用”的全链路需求。
用PE算笔账：哪些AI+存储芯片股还“值钱”，哪些已经“虚高”？

看着股价天天涨，很多人想问：这些股的估值到底“贵不贵”？其实用PE（市盈率）指标一拆，就能看出分化——有的还在行业均值下“安全区”，有的已经飘到“泡沫区”了。

先看行业整体：Wind数据显示，申万半导体存储指数2025年动态PE仅为38倍，低于近五年均值45倍，说明整个板块的估值还没到“过热”的程度。但个股之间的分化大到“离谱”：

——“安全区”的股：比如某存储芯片龙头，2025年PE仅25倍，低于行业平均35倍水平，这类股属于“业绩跟得上股价”，比如它的AI存储芯片产能2025Q4投产，满产后预计营收能涨50%，估值支撑很实；

——“边缘区”的股：比如兆易创新，2025年动态PE约42倍，略高于行业均值，但考虑到它和英特尔的合作以及车规MCU的第二增长曲线，这个估值也算“合理”；

——“泡沫区”的股：比如寒武纪，2025-2027年PE分别为178.7/132.4/96.3，虽然机构看好它的AI芯片前景，但这么高的PE意味着“未来3年业绩要翻3倍才能消化”，一旦业绩不及预期，回调风险很大；还有部分小市值存储芯片股，PE已经突破200倍，完全是“情绪炒作”，根本没有业绩支撑。
警惕！估值分化里的4个泡沫信号，别等跌了才反应过来

AI+存储芯片的估值分化，其实已经在释放“泡沫信号”，这几个指标一定要盯着：

第一，PE中位数的变化。2025年以来，存储芯片概念股的PE中位数从年初的28倍涨到了现在的56倍，翻了整整一倍——要知道，2023年整个板块的PE中位数才18倍，这种“快速翻倍”的估值扩张，已经超出了业绩增长的速度；

第二，股价涨幅与业绩增速的匹配度。比如江波龙，虽然涨了210%，但它的2025年Q3营收同比涨了120%，净利润涨了150%，股价涨幅和业绩增速基本匹配；但有的股，股价涨了100%，业绩才涨20%，这种“背离”就是泡沫的开始；

第三，机构持仓的变化。如果某只AI+存储芯片股，机构从“加仓”变成“减仓”，比如最近某小市值股，机构持仓比例从15%降到了5%，说明机构已经在“悄悄撤了”，普通投资者千万别接盘；

第四，行业需求的可持续性。AI服务器的需求会不会一直涨？其实2026年全球AI服务器出货量增速预计会降到50%（2025年是85%），一旦需求增速放缓，那些靠“预期炒作”的高PE股，很可能会“摔下来”。
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