AI真正的机会在哪里?

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作者：微信文章


昨天市场没什么太大的变数，现阶段还在6800~7000箱体里面震荡，今晚非农就业数据+CPI要公布，市场是要选择一个方向了。

现阶段我还是三成仓位，暂时不准备加仓了，春节假期要到了，轻松过大年。美股的走势，往下的概率还是偏大一些，即使往上的话，可能空间也不是很大。



看过去几次箱体，每次突破之后，上升幅度是越来越小，这次盘整这么久，今晚CPI+非农就业，大概率要出一个方向了，如果往下的话，那就跌到3月20日的四巫日，如果往上的话，估计能涨个3%~5%，从风险盈亏比的角度，此时不太适合冒险。



软件股最近是连续底部反弹三天，DDOG、MDB、SNOW和NET这几家公司的反弹一马当先，这些明显是被错杀的，本身这些公司业务与AI密切联动、能提供AI功能集成、数据处理、云计算或生成式应用，压根就不是被AI颠覆的公司。

今晚还有一家非常关键的软件股SHOP要公布财报，SHOP其实也不是被颠覆的，这家公司是电商saas平台，如果能交出一份不错的业绩，相信软件股大概率还可以稍微反弹下。

一个趋势必须要承认，大部分软件股确实是要被颠覆了，现在的AI发展速度太快，软件股应该会加速分化，受益于AI发展的软件股会借此加速上涨，但被颠覆的可能还会掉头往下，整体ETF IGV确实也是一个死猫跳。



巨头在芯片股连续两天大涨之后，昨天表现一般般，最近字节跳动大模型Seedance2.0对硅谷科技圈冲击挺大的。字节跳动去年的资本支出是200亿美元，今年差不多250亿美元，但做出来的视频大模型吊打OpenAI的Sora。

今年超级巨头们的资本支出超过7000亿美元，其实这里面有很多是资源浪费，例如光电力成本这一块，美国就是中国的5倍，还有人力和基建成本的因素呢？7000亿美元看着很多，但实际达成的效果，可能也就是中国这边2000亿美元的效果。

不过这件事也是一个提醒，中美AI大模型最后的胜者可能出现了，中国这边是字节跳动，美国那边是谷歌。两家公司都有庞大的内容生态，尤其是视频这块的数据很大，这是其他科技公司所不具备的护城河所在。

回到文章标题，AI今年真正的机会在哪里？

前几天的一条新闻，实际上已经给出了答案，那就是WMT市值首次突破万亿美元。

AI想要带来增长，那就不能单纯停留在实验室，而是要和实体结合。WMT在过去一年运用AI取得了非常不俗的成绩，利润率有了显著的改善。

现在要去复盘看的话，1月16日WMT进纳指100的时候，当天成交了460亿美元，实际是被机构买爆了。说明这一次的科技转型，机构相当看好，WMT后面肯定不说自己是零售股了，而说自己是AI科技股。

下周的财报估计是一个拐点，那就是如何讲好AI提升效率的故事。WMT给人感觉有点像AAPL，本身不参与AI的烧钱大战，但积极的用各种AI工具，完全不care这些工具到底是哪个巨头开发出来的。

科技股占比极高的纳斯达克100指数（NDX），现在仍较去年10月末的历史高点累计下跌4%，但DOW、FDX和WMT这类实体价值股却不断新高。

为什么这里要强调这三家公司，因为这三家公司是利用AI大幅提升效率的典型案例。

DOW已经开始借助Transform to Outperform实现AI与自动化提升生产效率和运营效率，目标是未来几年通过数字化改造提高EBITDA约20亿美元。

WMT股价上涨显著，市场认为其AI在全链条的应用（例如自动补货、智能库存管理、即时结账、供应链优化和Google Gemini AI购物助手）是驱动因素。AI辅助工具使商品转化率提高（据报道转化率提升了 ~22%），库存周转加快，并使自动化处理比例显著上升。

FDX正在推进AI在退货处理、预测物流需求、仓储自动化系统等领域的应用（如AI处理退货效率大幅提升）。此外，公司对AI物流初创企业的战略投资表明长期布局。

大型实体公司的营收规模是非常大的，动辄几百亿美元，甚至几千亿美元都是很正常，但实业因为规模庞大，效率往往不高，利润率也很低，但借助AI工具之后，可能仅仅只是1个点利润率的改善，实际利润或许就会增加十多亿美元。

与初创公司不同，这些老派大型实体企业不需要 AI 带来爆炸式增长，只需要 “少犯错 + 少浪费 + 更稳定”，而这恰恰是 AI 在当前阶段最擅长的事情。利润率的每一个基点提升，都会被市场放大定价，对这类公司来说，AI 不是锦上添花，而是重新定义“效率上限”。

这类故事在资本市场是越来越多了，如果从去年10月NVDA见顶那天算，NVDA回撤了12%，WMT涨了28%，DOW涨了43%、FDX涨了50%，AI板块除了电网设备、存储芯片和光模块里面的少数公司可以跑赢这个涨幅，大部分是远远跑输了。

这可能是我看到的机会，那就是AI对实体经济的赋能，我们过去关注AI，其实更多在关注各种黑科技，反而忽略了对实体的改造。