AI利好的软件股出现了!Datadog Q4财报深度解析

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EARNINGS DEEP DIVE

Datadog Q4财报

深度解析

营收$9.53亿创新高 | AI驱动增速再加速 | 2026剑指$41亿
NASDAQ: DDOG  ·  2026.02.10
Q4 2025 HIGHLIGHTS

$9.53亿 Q4营收 | YoY +29%	$16.3亿 创纪录签约额
31% 自由现金流利润率	32,700 客户总数

"We had a very strong Q4 and overall, a really productive 2025."

— Olivier Pomel, CEO of Datadog

CHAPTER 01营收加速增长，全面超预期


Q4营收达到$9.532亿，同比增长29%，环比增长8%（Q3为$8.86亿）。这一数字大幅超越华尔街预期的$9.184亿（+24% YoY），超预期幅度达5个百分点。

更令人振奋的是，Q4增速较Q3的28%进一步加速。如果还需要证据证明AI是Datadog的顺风而非逆风，这就是最有力的回答。

创纪录签约表现

签约额达$16.3亿，为公司历史最高

其中18笔交易超$1000万TCV

2笔交易突破$1亿大关

与一家顶级AI模型公司签下8位数大单

CFO David Obstler补充道：账单额（Billings）达$12.1亿，同比增长34%；剩余履约义务（RPO）达$34.6亿，同比增长52%——两项前瞻性指标均展现强劲的增长惯性。
CHAPTER 02客户增长与留存：坚如磐石


客户规模和质量持续提升，大客户贡献不断扩大。客户流失率保持低位，毛收入留存率稳定在mid-to-high 90s，反映了Datadog平台对客户的不可或缺性。

~32,700 客户总数

4,310 ARR >$10万 客户

602 ARR >$100万 客户

+31% 百万级客户同比增速

ARR超$10万的客户贡献了约90%的总ARR，大客户的持续扩展消费是收入增长的核心引擎。
CHAPTER 03产品矩阵：三大支柱齐破$10亿


多产品战略持续开花结果。三大核心产品线均已跨越$10亿ARR的里程碑。其中核心APM被管理层称为"增速最快的核心支柱"。

基础设施监控 Infrastructure Monitoring

ARR 超 $16亿

日志管理 Log Management

ARR 突破 $10亿

APM & 数字体验监控 APM & DEM

ARR 超 $10亿 · 增速最快

客户产品采用深度

使用 2+ 产品的客户

84%

使用 4+ 产品的客户

55%

使用 6 / 8 / 10+ 产品的客户

持续攀升 ↑
CHAPTER 04AI：加速器而非颠覆者


2026年初，自Anthropic发布升级版Claude以来，"软件已死"的叙事甚嚣尘上。然而Datadog的逻辑截然不同：它是基础设施软件，采用基于数据量的使用量定价，而非按用户席位收费。

AI应用的爆发式部署使企业基础设施愈发庞大复杂，直接推升了对Datadog监控方案的需求。Q4增速加速就是这一论点的最佳实证。

AI 创新关键进展

Bits AI SRE Agent正式GA发布 — 用Agentic AI自动定位故障根因

MCP服务器工具调用量Q4较Q3增长11倍

LLM Observability 已被超过1,000家客户采用

AI客户群高度多元化，约650家AI相关客户

"Accelerating developer productivity increases complexity, requiring more observability... we see a lot more volume there — these are accelerants."

— Pomel 回应 Morgan Stanley 分析师关于Agentic框架的提问

CHAPTER 05财务全景：现金牛本色

指标	Q4 数据
营收	$9.53亿 (+29% YoY)
毛利润 / 毛利率	$7.76亿 / 81.4%
运营利润 / 运营利润率	$2.30亿 / 24%
经营现金流	$3.27亿
自由现金流 / FCF利润率	$2.91亿 / 31%
Billings (账单额)	$12.1亿 (+34% YoY)
RPO	$34.6亿 (+52% YoY)
现金及有价证券	$44.7亿
FY25 全年FCF	$9.147亿 (+18% YoY)
客户留存率 (GRR)	mid-to-high 90s

研发方面，FY25研发费用同比增长37%至$10.4亿，占营收30.3%（FY24为28.3%）。Datadog的研发投入超过销售费用——在软件行业极为罕见，体现了产品驱动增长的战略基因。

尽管研发重投入将Pro forma运营利润率同比压缩3个百分点至22%，但公司仍安全处于"Rule of 40"范畴：29%增速 + 22%利润率 =51。
CHAPTER 062026展望：$40亿新征程


FY 2026 REVENUE GUIDANCE

$40.6亿 — $41.0亿

营收增速	18%–20% YoY
Non-GAAP运营利润	$8.4亿–$8.8亿
运营利润率	~21%
Non-GAAP EPS	$2.08–$2.16
CapEx 占比	营收的4%–5%

Q1 2026 指引

营收：$9.51亿 – $9.61亿（+25%–26% YoY）

Non-GAAP运营利润：$1.95亿 – $2.05亿（利润率~21%）

Non-GAAP EPS：$0.49 – $0.51

管理层特别指出，剔除最大单一客户后，业务增长预计至少达到20%。指引策略"保持不变"，对近期增长趋势依然采取保守态度。
CHAPTER 07估值：这波回调是一份礼物


当前股价约$130，Datadog市值$459.8亿。扣除$44.8亿现金及$9.835亿可转债后，企业价值约$424.8亿。

10.4x EV / FY26 Revenue

39x EV / FY26 FCF

过去一年回调约20%，较11月高点~$200下跌约40%。分析师Gary Alexander认为这完全由市场情绪驱动，而非基本面——是难得的买入机会。

虽然估值不算便宜（monday.com、Atlassian等同类mid-20s增速公司估值更低），但关键区别在于：Datadog是基础设施软件，不受AI削减用户席位的威胁，反而因基础设施复杂度提升而直接受益。使用量定价模型让它与AI浪潮同频共振。
CHAPTER 08分析师问答精选


Morgan Stanley · Sanjit Singh

Agentic框架如何影响客户？

Pomel：开发者生产力提升 → 系统复杂度增加 → 可观测性需求增长。"这些都是加速因素。"

Barclays · Raimo Lenschow

AI模型公司为何不用开源方案？

Pomel："你的工程师薪酬非常高"，与Datadog整合能更快交付价值和效率。

Goldman Sachs · Gabriela Borges

LLM做异常检测，Datadog护城河在哪？

Pomel：Datadog能在数据流中做"实时主动分析"（proactive analysis in stream），区别于事后分析。

JPMorgan · Mark Murphy

超大规模云厂商CapEx与AI客户集中度？

大规模AI基础设施增加系统复杂度，利好Datadog。客户群"高度多元化"。

Oppenheimer · Ittai Kidron

指引是否过于保守？客户集中度？

Obstler：采取保守策略。AI客户约650家，"相当分散"。

RBC · Matthew Hedberg

AI客户对毛利率的影响？

Obstler：毛利率维持在"80%上下"。加权平均来看，AI客户并未拉低利润率。
CHAPTER 09风险提示


估值溢价仍存：10.4x EV/Revenue相比monday.com、Atlassian等同增速（mid-20s）但估值更低的同行，溢价明显。

利润率持续承压：研发占比从28.3%升至30.3%，运营利润率从25%降至22%，FY26指引进一步降至21%。

竞争格局演变：LLM与替代可观测性工具崛起，尽管管理层表示"竞争无特别变化"。

市场情绪风险：在更加避险的市场环境下，投资者可能因利润率无法扩张和研发重投入而看空。

管理层的应对策略包括：持续投入平台创新、多元化客户基础、主动拥抱AI技术演进和客户需求变化。
FINAL TAKEAWAY


Datadog交出了一份堪称完美的Q4答卷——营收加速至29%、创纪录签约$16.3亿、三大产品支柱均破$10亿ARR。

在"软件已死"的恐慌叙事中，Datadog用实打实的数据证明了基础设施软件的韧性。使用量定价模型使其与AI浪潮同频共振，而非被替代。

展望2026，$40.6亿–$41.0亿的营收指引虽偏保守，但管理层一贯如此。强劲的RPO增长（+52%）和账单额增长（+34%）为未来增长提供了坚实的可见度。

ANALYST RATING

Buy — 维持买入

Gary Alexander (Seeking Alpha, 33.29K Followers)："Stay long here and keep riding the post-earnings rally higher."

数据来源：Datadog Q4 2025财报发布、Seeking Alpha分析师Gary Alexander研报（Feb. 10, 2026）。本文所有数据均来自上述公开信息，未做任何编造。

免责声明：本文仅供信息参考与学习交流，不构成任何投资建议。投资有风险，决策需谨慎。

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