美通胀意外降温：降息窗口将至？特朗普关税“失灵”引发市场热议

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美国通胀率在年初出人意料地明显回落。美国劳工部公布数据显示，1月份消费者价格指数（CPI）同比上涨2.4%，低于去年12月的2.7%。经济学家此前虽预期通胀回落，但平均预测值为2.5%，实际数据低于预期。



此次通胀下降的主要原因在于能源价格回落。汽油价格同比下降7.5%，成为抑制整体物价的重要因素。不过，服务类价格仍然上涨较快，涨幅高于平均水平。

从环比来看，1月份消费者价格上涨0.2%。剔除波动较大的能源和食品价格后的核心通胀率同比仅小幅下降0.1个百分点至2.5%。这一指标是美联储在制定利率政策时尤为关注的关键数据。

关税未推高物价 市场颇感意外

巴登-符腾堡州银行（LBBW）经济学家迪尔克·克伦奇指出，在当前相对温和的价格走势下，市场观察者颇感意外。原本市场普遍认为，美国提高关税将推高通胀，但美国企业似乎通过提升生产率抵消了采购成本的上涨。在非奢侈品领域，企业目前显然难以将成本上涨转嫁给消费者。

通胀回落为美联储提供了潜在的降息理由，使其在不引发新一轮通胀的情况下考虑调整基准利率。然而，在主席杰罗姆·鲍威尔任期最后几个月，美联储正面临艰难抉择。其目标是将通胀率控制在2%，但这一目标已连续约五年未能实现。

美联储需要在抑制通胀与维护就业之间取得微妙平衡。与此同时，美国总统唐纳德·特朗普持续施压，要求降息以刺激经济。生活成本问题仍是美国政治辩论的核心议题。面对11月即将到来的国会中期选举，特朗普在年末再次为其关税和经济政策辩护，并承诺将迎来经济繁荣，以及汽油和食品价格“迅速”下降。

就业强劲或阻碍降息

鲍威尔的任期将于5月结束，特朗普提名的凯文·沃什可能接任美联储主席。特朗普在接受福克斯商业频道采访时称，如果由沃什执掌美联储，美国经济增长率可能达到“15%，甚至更高”。专家普遍认为这一增长目标并不现实。世界银行预测，美国今年经济增长率为2.2%。

市场分析认为，特朗普此番言论更像是在向沃什释放政策信号，希望其推动扩张政策并降低利率。但不少专家对近期降息持怀疑态度。

美国金融专家斯凯勒·韦南德指出，尽管通胀下降，但本周公布的强劲就业数据使降息前景变得复杂。数据显示，1月份新增就业岗位13万个，失业率为4.3%。在经济仍创造六位数新增岗位的情况下，美联储“目前根本无法轻易降息”。他同时怀疑，若沃什接任，是否能在美联储内部为降息争取到共识。

值得注意的是，由于此前短暂的政府“关门”，此次通胀数据发布有所延迟。数据公布后，外汇市场迅速作出反应：美元走弱，欧元则相应上涨。

总体来看，美国通胀回落为降息提供了理论空间，但强劲的就业市场和政治因素使美联储的决策环境更加复杂。市场将密切关注未来几个月的经济数据，以判断货币政策走向。