【AI芯片】寒武纪研究

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作者：盘后小作文


【寒武纪】股权激励彰显芯片持续生产的信心，算力国产化市场空间广阔

[玫瑰]公司周五盘后公告股权激励草案，授予800万股（当前股价约12亿元），覆盖56%员工，激励时间持续至2026年，三年累计营收目标46亿（2019～2022年总营收19亿左右）。激励一方面说明了公司后续持续生产的信心，另一方面说明公司战略调整结束，进入新一轮成长期。

[玫瑰]英伟达限售说明在AI芯片领域可以损害本国企业的利益，也要限制AI芯片的供应，因此国内市场AI芯片国产化的需求迫切。具体测算，中性假设NV明年全球出货量400万颗，国内需求占比20～25%，对应80～100万颗。折合590算力，需求为240～300万颗左右，单颗带动板卡or服务器的ASP在10万左右，对应明年国产化就有2400～3000亿元的市场。

[玫瑰]当前国产算力处于供不应求的状态，供应能力将是国产化格局的重要因素，近期关于供给的信息较多较杂，股权激励进一步打消了市场的疑虑，明确了公司持续生产的能力。下游客户已有实测结果，部分场景超越A100性能，当前库存芯片订单较多。