科技AI是全球最重要机遇,中国科技股盈利将激增37%!

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作者：微信文章
●    ●    ●2026年展望：克服重力？  首席投资办公室投资研究  《瑞银投资2026年展望》亲爱的读者，2025年是充满创新、政治变革和市场惊喜的一年。自多年未见，中国和欧洲股市以美元计价的表现首次超过美国市场。利率降至零后，瑞士重回零利率时代，黄金价格屡创新高。尽管美国市场因贸易关税引发波动，但人工智能（AI）相关的创新和投资仍是主要驱动力。
2026年初，世界面临一个根本性问题：AI和创新的动态能否帮助市场和经济体突破传统“周期尾声”的阻力，实现加速增长？抑或我们将被上升的债务、政治不确定性和持续通胀拉回现实？我们的《2026年展望》题为“克服重力”，旨在帮助您识别关键信号，过滤噪音，果断行动。我们认为，股市将在强劲的AI、能源与资源以及长寿相关趋势推动下上涨。随着利率下降，重新关注投资组合收益正当时。

但仍存在风险。若AI进展受阻、通胀回升或债务问题再度恶化，新挑战或将涌现。UBS首席投资办公室正是您的起跑平台。它提供研究成果、见解和解决方案，助您在各种情况下取得成功。感谢您的信任，让我们在2026年共同攀登新高！目录  09. 克服重力？  13. AI能否进一步推动市场上涨？  17. 投资变革性创新  22. 经济环境  26. 增加股票配置  31. 把握中国机遇  33. 偏好大宗商品  36. 政府如何应对上升的债务？  39. 追求多元化收益  42. 2026年汇率展望  45. 多元化配置  46. 2026年政治如何影响市场？  47. 市场主要风险  48. 情景分析  49. 对冲市场风险  51. 通过另类投资实现多元化  53. 构建稳健投资组合  58. 回顾2025年  59. 预测未来

克服重力？ 物理学中，物体脱离重力束缚所需的最小速度称为“逃逸速度”。2026年即将到来，投资者不禁疑问：AI与创新的强大组合能否帮助世界经济克服传统动力（如周期尾声的阻力），加速进入新增长时代？抑或这些力量将使我们重返地面？
我们的核心论点是：AI驱动的生产力提升可能打破历史限制，帮助经济体实现自身“逃逸速度”。这一潜力的实现取决于投资者对AI的持续融资意愿、领先科技公司将创新货币化的能力，以及全球提供所需能源的能力。

另一个关键因素是大型经济体的债务水平。尽管政府支出支持增长，但在许多国家（尤其是人口老龄化的国家），公共支出已接近或超过GDP的“逃逸速度”。若缺乏果断行动，其占GDP的比例将进一步上升。

去全球化同样至关重要。贸易、内政和地缘政治的相互作用仍具巨大影响力。历史上的冲突动态（新兴与老牌大国碰撞、整合与碎片化周期交替、僵持的冲突重现）可能在2026年加剧市场波动。新的政治模式能否帮助我们克服这些旧有动力？这对投资者而言是另一大关键问题。

尽管存在不确定性，但我们相信今天的投资环境中一些永恒原则正在凸显。此前年度报告中，我们讨论过五个被称为“五大要素”（Five Ds）的趋势：数字化、脱碳化、债务、人口结构与去全球化。这些趋势不再处于边缘位置，而是深刻影响着投资环境，成为我们2026年思考的核心。正如我在《新投资规则》一书和“大问题、大资金”文章中所阐述的：对投资者而言，理解资本大规模流动的方向至关重要。因此，我们专注于受这些力量驱动的领域和理念。AI、能源与资源以及长寿板块脱颖而出，成为结构性转型和经济政策支持下的受益者。日益增长的债务暗示着“金融抑制”的未来——一种监管和政策框架，将储蓄和央行资金引导至国债，限制债券收益率上行空间。投资组合对冲与跨不同资产类别的多元化配置需求随之增强。

尽管未来不可预测，但我们有信心，结合纪律性的分析框架与我们永恒的资产配置原则，UBS首席投资办公室能够帮助您在2026年及以后找到方向。

●    ●    ●AI能否进一步推动市场上涨？
AI是近年市场上涨的主要驱动力。投资者需警惕每次资产泡沫伴随的风险。然而，我们认为强劲的投资支出趋势和加速扩散将在2026年进一步推高相关股票的价格。

AI的重要性体现在以下方面：IT与通信服务类股票（许多由AI驱动）现已占MSCI全球指数的36%。过去12个月，美国罗素3000指数72%的增长由九家最大的美国科技公司贡献，凸显其主导地位。AI基础设施投资对经济的直接影响日益增强：美国企业信息处理设备和软件的贡献率从2019年第四季度的0.2个百分点升至2025年第二季度的0.8个百分点。AI股票的陡峭上升趋势也影响了消费者情绪：过去五年中，美国家庭在股市的投资资产增加了24万亿美元。
推动AI发展的两大关键因素是投资趋势的持续性和投资者对其长期回报的信心。我们预计到2030年全球累计AI投资将达7万亿美元（其中2.4万亿美元已规划），2026年投资额将达到571亿美元（高于此前500亿美元的预测）。我们预计2025年至2030年间投资将以每年25%的复合增长率增长，到2030年达到约2万亿美元。

当前增长阶段由投资驱动，但最终成功与否取决于企业能否通过AI实现有吸引力的回报。若假设全球经济的50%依赖劳动力产出、AI可自动化三分之一的活动且提供商能保留10%的价值创造份额，则长期来看AI终端用户年销售额可能达到1.5万亿美元。然而，货币化目前落后于投资：最大科技巨头企业的投资与运营现金流比例从2023年的40%升至2025年的70%。历史表明新技术通常以低价或免费引入以刺激采用，但一旦用户开始依赖，定价权和利润随之增长（如社交媒体、云计算和企业软件）。当前值得关注的趋势是AI的广泛深度应用及其价值创造的初步迹象：美国人口普查局数据显示，约10%的企业已使用AI生产商品或服务，预计未来六个月内这一比例将升至14%。我们分析显示，当达到这一临界点后，扩散速度通常会加快。首批用户已报告明显的生产力提升和依赖性增强：Adecco发现AI平均每日节省一小时，而Forbes报道节省52分钟。与此同时，云计算收入增长和领先平台订单积压加速（反映在2025年第三季度财报季），增强了我们对AI货币化潜力的信心。●    ●    ●我们预计价值创造将从先行者向应用领域转移。

尽管市场不总是直线或可预测发展，但历史背景令人鼓舞。我们的AI投资预测（到2030年达1.3万亿美元）仅占全球GDP的约1%，低于历史上基础设施投资（如铁路、通信）的1.5%-4.5%占比。投资者应警惕风险，但我们认为投资趋势和加速扩散足以推动AI相关股票在2026年继续上涨。

●    ●    ●投资于变革性创新
我们预计，变革性创新将成为未来几年股市回报的关键驱动力。在AI领域，这包括先行者层、智能层和应用层。数据中心需求的激增推动对电力和网络基础设施的大规模投资。推出延长健康寿命的新疗法和技术的公司可能成为市场领导者。投资者可将多元化股票投资组合的至多30%转向此类结构性趋势。

●    ●    ●AI分层模型
我们的AI投资框架将生态系统分为三个层级：先行者、智能层和应用层。我们预计2030年AI销售额达3.1万亿美元，六年复合增长率为30%，分布在这三个层级：
先行者层：包括驱动AI的核心基础设施和基础技术（如半导体、云计算、网络设备和专用硬件）。
智能层：涵盖使AI系统能够学习、逻辑推理和生成知识的软件、算法和数据平台（如AI模型开发者、数据管理企业和机器学习工具提供商）。纯AI软件企业货币化面临挑战，但我们认为整合AI到工作流程或提供可扩展平台的公司具备持续增长潜力。
应用层：面向终端用户的产品和服务，利用AI创造价值（如Copilot、助手、营销、客户服务、研发、人形机器人等）。预计未来三年将迎来最广泛的影响和最强增长，当AI摆脱实验阶段并在实践中得到消费者接受时。我们关注能展示明确生产力提升、成本节约或创造新收入流的企业。

我们建议在三个层级间平衡配置，以利用增长机会并控制风险。这种多元化策略应使投资者受益于核心基础设施投资、软件创新和现实世界的应用扩散，同时降低单一领域的波动影响。
能源与资源
AI的快速扩散推高了美国的电力需求。到2030年，数据中心的年电力需求预计将飙升至相当于瑞典全国用电量的幅度。到2035年，美国数据中心电力消费占比可能从目前的4%升至9%（能源信息管理局估计2025年批发电价较2024年平均高出23%）。虽然AI是关键因素，但未来几年清洁能源管道项目的显著增长也将推动整体电力需求上升。欧盟和中国对清洁能源的政策支持依然强劲（欧盟绿色协议和中国五年计划数百亿美元投入电网现代化）。美国《通胀削减法案》的部分条款虽被替代，但政策支持仍不统一且依赖法律变更。能源与资源板块吸引战略投资者的关注，因其更高的需求驱动整个价值链的投资。全球电网投资预计在2026年达到约500亿美元。长期来看，AI驱动的电网管理和模块化核反应堆等新技术需求将进一步扩展可持续投资的机会范围。资源效率日益重要（未来五十年材料消耗将增加两倍多），但仅39%的资源被回收（“循环差距报告2024”）。为降低供应风险并抓住增长机会，必须扩大循环经济和回收解决方案。气候变化适应日益受到关注（2025年保险损失达150亿美元）。尽管政治辩论持续，但政策支持和可持续发展的结合将扩大可投资资产类别的范围，使多资产投资组合能够利用增长和多元化机会。我们强调区域和部门的多元化配置，以降低单一地区监管、供应或特定风险的影响。

●    ●    ● 长寿板块 我们认为人口结构变化与创新交汇处蕴藏巨大潜力：长寿板块助力人们延长健康寿命。到2030年，全球长寿市场规模预计达8万亿美元（2023年为5.3万亿美元）。尤其在医疗领域，肥胖症药物市场增长尤为显著（CAGR约12%），受临床优势（研究显示体重减轻15%-22%、降低心脏代谢疾病风险）、保险支付增加和口服GLP-1药物即将推出的推动。癌症药物市场预计以8%的CAGR增长，人口老龄化、新疗法和早期诊断支撑强劲需求。医疗设备领域也将迎来整体强劲增长（糖尿病和外科设备年增长率中高个位数）。我们偏好覆盖人口红利受益领域的多元化策略。医疗行业作为长寿板块的关键驱动力，在满足老龄化人口需求中发挥核心作用。其他领域如消费品、金融和房地产亦有机会，尽管部分仍在调整商业模式以适应这一增长群体的需求。最近的市场表现显示，投资结构性增长机会可提升股票组合表现。我们认为未来几年这一特征将持续存在。多数投资者的股票组合可能已隐含对结构性趋势的配置（如MSCI全球指数被动持仓中隐含约40%的TRIOs配置）。寻求超额收益的投资者可通过以下策略增强表现：多元化布局结构性趋势、聚焦单一趋势或选择与多个趋势相关的个股。研究表明，将10%-30%的资金转向此类策略可将被动股票组合对结构性增长的配置从39%提升至45%-58%。实践中，可分配10%至多元化策略（含两个至五个单趋势或个股策略）。文╱谭珺