富有活力的德国“新市场”[转帖]

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1997年3月10日，德国交易所股份公司设立的证券主板市场之外的二板市场“新市场”正式启动。“新市场”启动后，显示出了强大的生命力，并日益成为德国证券业的支柱之一。由于越来越多的新经济类企业在此挂牌上市，使新市场不断膨胀，虽然人们目前还不能确定它未来的地位是否替代主板市场——由30个德国最大企业组成的德国达克斯市场，但它与达克斯并驾齐驱日趋明显。
成立背景
   随着欧洲统一货币的形成，以德国为中心的欧洲经济向德国的金融业提出了挑战，为了获得与其经济地位相称的金融地位，德国金融业从90年代开始进行大重组、大改革。1993年，在“法兰克福证券交易所”的基础上成立了目前的“德国交易所股份公司”，俗称“法兰克福交易所”。1996年3月1日，“欧元·新市场”（EURO.NM）作为一个泛欧的证券交易网络成立，成员包括巴黎、法兰克福、阿姆斯特丹、布鲁塞尔和米兰5大交易所，它们在股票注册上市、管理和交易规则等方面进行协调。因此，“新市场”的诞生是全球化趋势下的必然，是德国交易所推行其全球化战略的一个组成部分。
   “新市场”给投资者和新经济类企业提供了新的机会，为德国经济发展作出巨大贡献。德国政府注重对新产品、新服务或者新市场具有点子和计划、具有长远增长潜力的新经济类中小型企业的发展。这些年轻公司需要足够的本金，但是以银行贷款为形式的外来资本对这类企业不合适。其原因很简单，一方面，它们不能按照传统的有关贷款信用度的检查条件，另一方面外来资金对它们来说太昂贵。
   与此同时，私人和机构投资者的投资需求很高。在德国，这些可资利用的资本达到了54亿万马克。首先，庞大的资本遗传给了年轻一代，这代人对高风险和高机遇的股市持积极态度；其次，老年人群体的投资态度也发生了变化。传统的养老保险不足以完全消除老年人的忧虑，老年人对回报较高的投资表现出了莫大的兴趣，但又不敢个人投资股市，于是，退休基金如雨后春笋般地发展起来，老年人将大量的钱投资到了基金中去；另外，外国特别是美国、英国和日本的投资者对在德国投资可以得到高额回报感兴趣。
市场特征
   “新市场”是作为法兰克福证券交易所的一个新的交易场所出现。它具有以下特征：
   1、在“新市场”上市的公司来自营业额和赢利均可望超平均水平增长的新经济类企业。当然，传统的企业也可以在这里落户，但它必须要有新的产品、服务或改良方案。
   2、提供英文和德文两种语言的信息服务。
   3、信息和透明是它运行的准则，这个基础是建立在交易所有责任使企业向投资者提供广泛的信息以及交易价格形成的公平和透明。而透明又建立在两个基础之上，一是所有股票实行电子交易。德国交易所股份公司推出的这个电子交易系统叫“财特拉（Xetra）系统”，它将所有的股票买卖单子自动集中到交易中心进行买卖，使市场参与者得到了进入交易的平等权利，这个市场模式是标准的，但又是灵活的；第二个基础是对股票价格的形成进行监控，这是“新市场”高质量的体现。交易所的监事会官员和交易监督机构监视着新市场上的价格的状况，保证交易参与者机会均等，价格的透明并取得投资者的信任。
   4、高机遇与高风险并存。对此可以非常简单地概括为没有多少资本的企业从市场上筹集了资金之后努力实现它所提出的新点子、新产品、新服务或者新方案。企业成功，投资者的回报自然高，失败了，或者还没有赢利，风险自然大。而且这些企业大多数是未来数年后才见成效。投资者是向未来投资。
   5、公众参与程度高。股市的健全需要公众的积极参与。德国股民近年来呈上升态势，股民人数达到了总人口的10%。而“新市场”成为了德国股民的投资热点。
   6、保证投资者的利益。为一个在“新市场”上市公司发行股票的机构（投资银行或者经纪人公司）必须承担类似“经济担保”的义务，也就是说，必须保证在市面上流通的股票交易量拥有足够的流动资金，以使投资者放心大胆地将股票买进和卖出。这种做法可以避免价格暴跌以及因此而可能引起的市面上流动资金的不足。如果德国不能保证资金流动的话，德国交易所就要撤消发行商在“新市场”上发行股票的资格。
   7、增加企业凝聚力。在“新市场”上市的公司必须成功运作以回报投资者，为此，公司上上下下都必须全力参与企业建设，而这又是一个企业成功的关键。
上市条件
   在“新市场”注册上市的公司条件有：新股价值至少500万欧元；上市流通的股票至少20%（建议25%），目的是为了保证股票的广泛传播以及足够的流动资金；两家以上的发行商对股票交易负责，它还负责足够的交易流动金并在新股发行后负责投资关系；根据国际标准制定新股价格；新股向公众发行6个月后，旧股方可出让；接受兼并准则；德语和英语并重，向公众提供信息；新股可以超过资本的50%。
   “新市场”上的企业必须承担以下重要任务：年度结束后最迟3个月公布年度报表；报表结算根据国际标准；公开监事会和董事会拥有股票的份额；季度结束后最迟两月公开季度报告。
服务周到
   德国交易所提供广泛的信息服务，使公众更简单、更容易获取企业信息。内容有：显示新市场以及上市企业的情况，分析投资者的活动、投资计算，国内外会议，新市场以及欧洲新市场的信息活动，加强新闻工作，通过因特网对企业数据和信息进行电子传播等。新市场不仅可以改善企业的资本配备，而且提高他们在国内和国际上的饿知名度。而投资者可以价廉地了解新市场上企业的信息，比较仔细地分析机会与风险，不必对此付出高昂的信息费。
   一个股票上市需要很多领域的技术，中小企业缺少这种知识和技术。因此，德国交易所公司与近100家公司结成伙伴关系，帮助这些即将上市的企业。这些伙伴公司分6大类，它们是：发行新股的投资银行或经纪人；发行新股的咨询公司；投资关系程序机构；法律咨询机构；税收咨询公司以及经济核查机构。
意义深远
   德国交易所称“新市场”是“一个经济、政治、金融机构和投资者共同的场所”。由于越来越多的企业在“新市场”上市，使新市场股票指数逐步与达克斯指数并驾齐驱。它还将新市场上前50家大公司单列出来，开辟“新市场50指数”。此外，它在今年5月中旬以行业划分，又推出了10个行业股票指数，使新市场的股市行情更加一目了然。这10个行业股票指数是：生物技术类、财务服务类、工业和工业服务类、因特网类、信息技术服务类、媒体和娱乐类、医药技术和卫生事业类、电脑软件业类、技术类、通信类。特别是新近法兰克福交易所与伦敦证券交易所宣布合并，而且法兰克福主要经营技术类股票，这将进一步加强法兰克福作为新型欧洲金融中心的地位，而“新技术”则对法兰克福交易所的发展，乃至整个德国金融业务的发展无疑将起着更大的作用。